今天報告的主題是「紅海危機航運減產 長榮、陽明複製 ZIM 大漲 1 倍模式」。
萬寶投顧蔡明彰強調，風水輪流轉，資金從高基期個股流向低基期。2023 年最火紅 AI 鏈，AI 大本營電腦及周邊設備狂漲 100％，績效為各類股第一，航運逆勢下跌 7％，績效居所有類股倒數第一，市場對航運沒有持股信心，籌碼相對乾淨。突然，黑天鵝事件，航運股意外大漲，令市場措手不及。
2024 年第一周台股出師不利，大跌 400 點，但類股變臉，逆勢漲幅第一是航運漲升 7％，把一年跌幅全部收回，電腦及周邊設備卻下跌 5％，跌幅居各類股之首。
台股第一周走勢有水晶球預測作用，去年漲太兇股票，今年恐看跌。去年沒漲個股，今年大翻身。航運第一隻黑天鵝，2023 年 12 月 15 日首次傳出葉門胡塞武裝襲擊通過紅海船隻，這是以巴戰爭的外溢風險，貨輪被迫繞道，各項成本大增，直接反映在運價。
萬寶投顧蔡明彰強調，先行指標上海集運指數歐洲線期貨，迄今狂漲 150％。SCFI 來到 1,896 點，自底部來大漲逾一倍，也許是趁火打劫，各大貨櫃航商大幅調漲歐美線運價。最新 2024 年 1 月遠東到歐洲 40 呎貨櫃 6,000 美元，遠東到美西 5,200 美元，遠東到美東 7,500 美元，較前一個月都大漲超過一倍。在 2 月農曆年出貨高峰前，貨主急於出貨，無奈接受貨櫃漲價。
航運股第一波高點出現在農曆封關之前，但紅海危機若時間拖長或惡化，所有航商基於安全，不得不全數繞道，若不走紅海蘇伊士運河，繞到非州好望角，亞洲到歐洲貨櫃輪運力將減少 30％。再來，排擠美國線，換算全球貨櫃輪運力減少 10％至 15％，如此航運股進入第二波漲勢，上漲邏輯是減產。
貨櫃輪供貨需求是事實，但景氣周期股處於供過於求之下，股價上漲唯一救命仙丹是大舉減產。許多人賺不到景氣周期股的波段大利潤，就是沒有掌握減產的景氣拐點。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股最典型景氣周期股，電子是雙 D 的記憶體、面板，非電子是航運、鋼鐵。
全球記憶體龍頭三星、海力士 2023 年第二季加大減產，台股記憶體在外界看淡景氣中落底。2023 年品安 (8088-TW)、十銓(4967-TW) 大漲 110％至 160％，威剛 (3260-TW)、宜鼎(5289-TW)、點序(6485-TW) 上漲逾 70％，群聯 (8299-TW) 漲 60％等。
接著面板將複製記憶體減產上漲模式。京東方、華星光為首的中國面板廠 2023 年 Q4 產能利用率降至 7 成，預計 2024 年 Q1 再降至 5 成以下，面板景氣拐點出現在 2024 年 Q1，面板雙虎友達 (2409-TW)、群創(3481-TW) 今年上半年有減產大行情，2023 年僅小漲 20％，績效遠遜於記憶體。
記憶體報價 Q1 漲幅收斂，有獲利回吐壓力。電子周期股的資金預料轉入面板，繞道行駛對航商形同減產，對股價是利多。證據來了，胡塞武裝放話貨輪掛友好國旗及不航向以色列港口，就不會被襲擊。
以色列的以星航運 ZIM，全球第十大貨櫃輪，最早繞道以策安全，比其他國際航商更早調漲運價，結果股價自底部 6.39 美元漲到現在 14.59 美元，大漲 128％，漲幅居全球航運股第一。
德國赫伯羅德，全球第五大貨櫃輪，曾遭胡塞武裝攻擊，趕快繞道，是歐美航商最早避開紅海，股價自底部來大漲 64％。長榮 (2603-TW)、陽明(2609-TW) 一開始就繞道，自底部 102 元及 44.2 元，分別上漲 60％及 30％。
中國最大貨櫃輪中遠海控，全球第四大，仗著中國與胡塞武裝及伊朗友好關係，現在仍行駛紅海，運輸成本每艘船每趟可節省數百萬美元，但沒有減產的概念。中遠海控底部來，漲 20％漲幅明顯落後。
再看全球貨櫃輪最具影響力的馬士基，曾重返紅海，但遭攻擊才無限期停駛紅海，股價自底部來漲 43％，其中一半以上的漲幅是宣布繞行才加速上漲。
萬寶投顧蔡明彰強調，現在全球操作航運股的投資人正在密切關注 ZIM 的走勢，已飆漲一倍，若停不下來，暗示其他航運股滿足點還沒到。長榮及陽明就有機會複製 ZIM，自底部來上漲一倍的模式。
長榮、陽明在上波航海王時代，漲升 10 倍，績效遙遙領先國際航運股，身上留著飆股的基因。這次雖不是領先上漲，但法人、中實戶拼績效，未來將會後來居上。
從紅海通過蘇伊士運河的船舶，貨櫃輪、散裝輪、原油輪各佔三成，胡塞武裝襲擊目標是貨櫃輪，給予外界覺得散裝輪較安全，不需要繞道，未來局勢若惡化，散裝輪更改航線也會推升運價。
萬寶投顧蔡明彰強調，相較長榮、陽明市值 3,400 億元及 2,000 億元，散裝輪正德 (2641-TW) 市值僅 60 億元，四維航 (5608-TW)80 億元，這兩家市值低於 100 億元，輕薄短小。較有題材的兩檔散裝輪中航(2612-TW) 市值 120 億元、新興(2605-TW)160 億元，依然是中小型股。
12 月 15 日紅海危機以來，波羅的海原油輪指數每天都漲，累計上漲近 30％。散裝輪族群唯一擁有三艘 30 萬噸原油輪的新興因而受惠，若航運股多頭行情漸漸被市場認同，後面進來的資金將會鎖定有題材的中小型航運股。
文章來源：萬寶投顧蔡明彰
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