【柏瑞投信】特別股、非投資等級債，可望迎來降息行情

柏瑞投信2024年1月29號11點20分

美國消費和就業數據強勁，降低聯準會 (Fed)3 月展開降息的預期，帶動美國 10 年期公債殖利率回升，近期金融市場表現震盪。柏瑞投信表示，雖然降息時程的預期往後延，但今年進入降息循環趨於篤定，將有利於特別股、非投資等級債等固定收益資產的後市，可提早布局擁有息收潛力、且兼顧信用品質的特別收益 * 資產組合，掌握 Fed 啟動降息循環的投資契機。

柏瑞投信指出，固定收益市場向來對政策利率的敏感度高，且過往多有提前反應的特性，若等到 Fed 正式啟動降息才進場，恐錯失部分潛在報酬機會。觀察目前特別股 ** 和非投資等級債 *** 的殖利率依然處於多年相對高位、且價格仍具有回升空間，不妨趁 Fed 尚未降息前提早卡位當前的投資甜蜜點。

核心資產配置可聚焦特別收益投組

柏瑞多重資產特別收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人江仲弘表示，特別收益的投資組合長期以累積息收為總報酬的主要貢獻來源，可降低投資結果的不確定性。此外，特別收益投組的波動度較傳統股六債四平衡策略顯著降低，有機會獲得更好的投資效率；跟單純只配置投資級企業債相比，則能在波動度相去不遠的情況下，提升資產增值的機會 (見圖一)。

柏瑞多重資產特別收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），為採用特別收益策略的進化版多重資產產品，在追求收益為導向下，由各類資產中挑選出擁有相對較佳收息能力的三大資產，以股票中的「特別股」、債券中的「非投資等級債」，再加上投資級債中的「投資級永續債」，透過均衡的比例配置，打造一個有機會提升投資效率、同時分散風險的多重資產投組。

在特別股市場展望方面，柏瑞特別股息收益基金 (本基金配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示，市場普遍預期今年經濟軟著陸的機率較高，受惠於通膨持續減緩和市場預期降息在望，投資氛圍可望轉趨樂觀，有助於吸引資金回流特別股。此外，從殖利率水準來看，特別股已具有長期投資吸引力，加上特別股發行企業的財務基本面仍穩健，今年行情並不看淡。

在非投資等級債市方面，柏瑞全球策略非投資等級債券基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人劉文茵表示，非投資級債企業財報雖出現放緩跡象，惟整體債信狀況仍佳。不過先前利率走升對體質較弱企業持續帶來財務壓力，使得美國非投資等級債違約率緩慢攀升，預計 2024 年違約率將達 2.75%，但仍低於長期均值的 3.4%。

此外，預期總體經濟深度衰退的機率不高，非投資等級債企業基本面仍佳，信用利差將介於區間震盪的格局不變。至於今年整體發行量將增加至 2250 億美元，而淨發行量上升至 850 億美元，與去年相較出現顯著增幅，但仍低於長期均值，預料供給面將支撐市場表現。而目前非投資等級債的殖利率水準仍高於 5 年均值，亦可望持續吸引買盤進駐。

柏瑞投信表示，由於影響資產表現的風險因子各有差異，經過分散後能降低整體風險，加上資產表現會互有輪動，因此可透過特別收益投組，全面掌握特別股、非投資級債和投資級永續債的投資契機和收益潛力，值得長期持有、累積息收，但仍需留意特別股與非投資等級債市仍存有波動風險。

* 特別收益資產組合是指上市特別股、投資級永續債及美國非投資級債的各代表指數依 40%/30%/30% 的比例組合，不代表基金實際投資狀況。圖文僅供參考，本公司未藉此作任何徵求或推薦。投資前請審視己身風險承受情況。基金雖採用此策略，但不代表任何保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
** 全文所指特別股之價格、殖利率、利差，皆以 ICE 美銀固定利率優先證券指數為例，非本基金參考指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。殖利率不代表報酬率。
*** 全文所指非投資等級債之價格、殖利率、利差，皆以彭博巴克萊美國非投資等級債券指數為例，非本基金參考指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。殖利率不代表報酬率。非投資等級債券仍有相關風險，請投資前審慎評估風險承受度。

* 特別收益組合是指上市特別股、投資級永續債及美國非投資級債的各代表指數依 40%/30%/30% 的比例組合，僅代表於 2023/12 的試算狀況，不代表基金實際投資狀況。上市特別股：ICE BofA 核心固定利率優先證券指數。美國非投資級債：彭博巴克萊美國非投資等級債券指數。全球投資級企業債：ICE BofA 全球投資級企業債券指數。投資級永續債：ICE BofA 投資級機構資本證券指數。傳統平衡：60% MSCI 世界股票指數 (包含新興市場)＋40% 彭博巴克萊全球公債指數。以上皆非本基金報酬指標。資料來源：Lipper，2010/12/31~2023/12/31。圖文僅供參考，本公司未藉此作任何徵求或推薦。殖利率不代表本基金之報酬。投資前請審視己身風險承受情況。非投資級債仍有相關風險。過去績效不代表未來獲利之保證。基金雖採用此策略，但不代表任何保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

風險警告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。如適用，應參閱發售章程內的詳情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，例如對於涉及與投資組合不同貨幣的投資，匯率變化可能影響投資的價值，從而使投資組合的價值上升或下跌。在較高波動性投資組合的情況下，實現或取消的損失可能非常高（包括全部投資損失），因為這種投資的價值可能突然和顯著下跌。在作出投資決定時，準投資者必須自行審視涉及之優點和風險。