郭明錤：輝達AI新品GB200 鴻海有望受惠 但短期貢獻有限

天風證券分析師郭明錤指出，越多客戶採用 Grace 架構，對輝達 (Nvidia()NVDA-US) 在 AI 領域的競爭優勢越有利，但 GH200 的出貨低於預期，全球主要客戶僅 Amazon 採用。至於 GB200 新品儘管是 2024 年 AI 伺服器市場的焦點，但目前來看，對鴻海 (2317-TW) 貢獻的能見度仍有限。

郭明錤在社群平台發文表示，由於 Nvidia 對 GB200 寄與厚望，並刻意在 NVlink 相關與網路速度方面擴大 GB200 與 B100/200 的規格差距 (以期透過方案區隔與差異化，提高客戶採購 GB200 的意願。

但目前 GB200 的出貨能見度不高，很難估算對大部分供應商的實際貢獻，市場在短期內可能對鴻海 / 鴻佰在 GB200 的系統開發優勢、訂單能見度與毛利率過於樂觀。

郭明錤說明，GB200 的差異化策略能否成功仍需觀察。若 GB200 的需求低於預期，Nvidia 可能會提前推出 B200 NVL72 (Miranda 平台)，並調整 GB200 升級版 (1H26 量產) 的規格與方案策略，這對 Nvidia 來說，可謂進可攻退可守，但供應鏈則不見得可受惠於此彈性策略。

此外，客戶採用 Grace 的顧慮有二，分別是：持續建置 AI 算力的投資報酬率、以及對 Nvidia 的議價力長期將進一步下降，這些顧慮也是 GB200 出貨能見度不高的主要原因。

長期來看，鴻海 / 鴻佰的 AI 伺服器業務雖可望因 Nvidia 合作關係更緊密而受惠，但需要注意的是，近期 Nvidia 已改變 GB200 開發策略，並自行投入更多在系統開發，降低對鴻海 / 鴻佰的 GB200 開發依賴，意味著近期對鴻海 / 鴻佰在 GB200 的系統開發優勢、訂單能見度與毛利率可能過於樂觀。

郭明錤並認為，鴻佰取得 AI 伺服器訂單，可能有利於同為鴻海集團的鴻準 (2354-TW)，但從技術角度來看則未必，主要是因鴻佰的散熱技術能力與經驗顯著優於鴻準。