投資者仍預期日元進一步走弱 對沖需求下降

日元進一步走軟的預期，在投資人中似乎已根深蒂固，從日本央行提高利率並承諾保持寬鬆政策後，對沖需求大幅下降，就可以看出這一點。

日本資金經理人常使用 3 個月日元基差掉期，來防止本國貨幣走強，侵蝕其外國投資的價值。不過，這項對沖工具上周收在 2022 年 1 月以來最高，說明對沖需求正在下降，也代表著對日元走軟的預期。

對於尋求海外更高回報的日本基金來說，這幾年非常艱難，因為日元貶值了近四分之一，導致購買海外資產的成本更高。由於日本在本月之前一直維持負利率，而全球部分央行急於收緊政策以抑制通膨，貨幣對沖成本隨之飆升。對沖需求下降的跡象表明，當地投資者對日元大幅反彈的擔憂有所減少。

駐東京瑞穗證券首席策略師 Shoki Omori 表示，以非避險方式購買海外資產的日本投資者，正推高日元兌美元匯率。由於這部分投資人開始認為，美元兌日元在短期內不會大幅下跌，於是開始考慮購買直接買入就能獲得良好收益的資產，例如美國國債和美國信貸。

儘管上周日本央行自 2007 年以來首次升息，但各種因素都顯示日元面臨走軟的壓力，包括美日之間收益率利差仍很大，美債收益率相比日債高出約 3.5 個百分點。

自日本央行做出退出負利率的決定以來，日元對美元匯率已下跌超 1%。

日本官員警告說，可能會採取行動以抑制日元下跌，本周他們表示，目前日元的貶值是由投機性行為驅動的，但這在市場上幾乎沒有引起什麼反應。

目前，十年期美債比日債高出約 3.5 個百分點的收益率溢價，這意味著如果這一利差不發生變化，只要美元兌日元匯率強於 146.10，以日元為基礎的美國 證券投資仍有利可圖。周二亞市盤中，美元兌日元匯率約為 151.39。