聯準會降息時間表一再延後 小摩：美股漲勢讓人擔憂

摩根大通周二 (2 日) 警告，在種種跡象顯示降息可能再度延後之際，美國股市卻繼續創下新高，這種情況令人擔憂。

該行以馬鐵卡 (Mislav Matejka) 為首的策略師團隊在最新報告中指出，美股自去年 10 月的最低點以來已經飆升了 30%，這在很大程度上是受到之前預期 3 月降息的推動。然而現在，這些預測已被一再大幅延後。

仔細觀察就會發現，華爾街最初預計聯準會將降息 80 個基點；在最樂觀的時期，這個數字還曾飆升至 180 個基點。現在這個預測又重新回到了 80 個基點。

小摩分析師在報告中寫道：「股市忽視了最近的一次轉向，這可能是個錯誤。」他們補充指出，企業獲利將需要加速成長才能填補這一缺口。

此外，小摩也預計，今年下半年債券殖利率將走低，但通膨掉期交易可能會升溫，這可能會進一步延後降息。再加上債券回報再次低於預期，這代表了「債券市場對通膨風險存在很大的過度自滿情緒」。

今年以來，人工智慧 (AI) 驅動的科技股推動標普 500 指數實現了一波又一波的反彈。同時，通膨上升促使聯準會將首次降息預期從 3 月延後至 6 月。而且部分分析師預計，根據最新的通膨指數，6 月降息的可能性還不到 50%。

馬鐵卡的團隊進一步指出，投資人正在假設經濟成長可以拯救市場，但實際上業內對 2024 年的獲利預測仍未上修。

最重要的是，他們強調，股票投資人對下行風險過於自滿，經濟衰退的可能性被認為極低，僅有 7%。此外，周期性股票與防禦性股票比率處於 2009-2010 年的高點，而當時全球經濟正同步復甦。

小摩團隊指出，「我們認為，下次債券殖利率下跌時，市場的反應不會像去年 11 月至 12 月那樣積極；可能會回歸到殖利率與股市之間更為傳統的相關性。」