ETF之亂，到底「亂」在哪裡？

黃崇哲／台灣金融研訓院院長

3 月，隨著台灣股市攀升至 2 萬點的新高，ETF（指數股票型基金）的申購掀起一波熱潮。新聞中報導，許多投資者紛紛解除定存、抵押房產以參與這波被喻為「009xx 之亂」的 ETF 申購潮，使得上千億資金迅速湧入，需求甚至塞滿券商操作系統，導致部分券商不得不暫停受理申購。

金管會官員指出，由於 ETF 投資益趨熱絡，為了防止網紅誤觸法規且誤導投資人，強化管理投信與網紅合作行銷的行為已刻不容緩。同時，金管會也呼籲投信投顧公會加強自律規範。然而，這樣的監管建議卻引起批評，認為「真正好的 ETF，不需要限制那麼多，10 元存股＋月配息＋8% 高殖利率，大家有錢賺不好嗎？」

平心而論，在這波搶購潮中，「亂」的並不是解定存而歐印（All In）申購 ETF 的投資行為，畢竟哪裡有人哪裡去，本來就是資本市場，尤其是散戶大眾的投資現象。更重要的，能夠改變國人儲蓄模式，讓更多原本閒置的資金進入資本市場，正是日本 2014 年實施個人儲蓄帳戶 NISA 制度最主要的目的。而今，經由此波 ETF 的搶購，用最快時間建構出了一筆台股穩定的力量，也是難得的正面效應。

只是，這波浪潮真正「亂」的是，當媒體或網紅用「600 張月領逾 4 萬」這樣的新聞標題作為銷售語法，讓金融素養不足的投資人以為發現了一種新型金融產品，擔心自己跟不上潮流而不顧一切搶進這個陌生的商品市場。對於產品本質的錯誤認知，才是這次的「亂」令人最為憂心的所在。

更值得注意的是，ETF 的本質是透過分散投資風險，結合股票與基金的特性，提供投資者多元化的標的。相較於零股或共同基金投資，ETF 應具有較低的波動性，更有助於投資者制定更為中長期的財務目標。

只是，若將季季配、月月配的配息所得視為 ETF 的最主要投資目的，而忽略大盤短期震盪風險以及本金的持續累積重要性，那麼當大盤走勢反轉時，平準準備金的問題將直接引發 ETF 投資風險。而這樣因為產品認知錯誤而導致投資者巨額損失的故事，在金融海嘯、TRF 等事件中一再發生，卻也一再被遺忘。

未來，這些高配息月配息的 ETF，若只是盲目追求配息而忽略基金累積的本質目的，那麼在他日是否還能兌現銷售宣傳中的誇大承諾，答案早已清楚地寫在那邊了。

正因為普惠金融的目的在於讓消費者能夠利用「有用」且「負擔得起」的金融商品，提升自身的財務福利水準，而 ETF 原本就可以被視為實現普惠金融目標的好工具。因為利用 ETF 可以讓小資族投資台積電等眾多公司，共享台灣在 AI 浪潮中的製造業紅利，同時減少零股交易單押個股的波動風險。然而，在金融素養仍有待提升的族群中，是否能夠避免受到不良行銷心態和宣傳語法的影響，以免成為被割韭菜的命運，或許是在分析此次「亂」局中，各界最需要未雨綢繆的工作。

來源：《台灣銀行家》172 期

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