美銀：在高利率引發衰退前 美股大型科技股將繼續引領走勢

美國銀行策略師表示，在實質利率上升引發經濟衰退擔憂之前，美國股市將繼續依賴少數大型股來指引方向。

哈奈特 (Michael Hartnett) 領導的團隊指出，美國 10 大市值股票合計占標普 500 指數市值比率達到創紀錄的 34%，而全球排名前 10 大股票占 MSCI 全球指數市值的比例則達到創紀錄的 23%。

該策略師在最新報告中寫道，這種集中度將保持不變，直到 10 年期國債實際殖利率升至 3% 左右，「或者更高的殖利率與更高的信貸利差相結合，威脅到經濟衰退」。經通膨調整後的債券殖利率上升被視為金融狀況緊張的指標，也是股市泡沫破裂的常見方式。

雖然 4 月走勢動盪，但自今年年初以來，包括輝達 (NVDA-US)、蘋果公司 (AAPL-US) 和亞馬遜 (AMZN-US) 在內所謂的「七巨頭」，與市場其他公司的業績差距仍然很大。

微軟 (MSFT-US) 和 Alphabet (GOOGL-US) 周四 (25 日) 公布的強勁業績推動科技股繼續上漲。Alphabet 的市值有望突破 2 兆美元，這是一個很難得的歷史門檻。

在第 1 季表現強勁後，股市於 4 月再次出現波動，交易員削縮減了對聯準會今年將降息的押注，而中東衝突推高大宗商品價格，加劇了通膨擔憂。然而，雖然數據顯示經濟強勁，美國 10 年期公債殖利率仍攀升至近 6 個月高點 4.70% 以上，但美股仍展現出韌性。

美國銀行策略師寫道，市場目前處於「不著陸」的局面；指的是在經濟成長依然強勁的情況下，利率將在更長時間內維持偏高水準。他們補充說，這對風險資產、尤其是周期性類股有利。

然而，策略師指出，通膨加速的風險將對風險資產產生負面影響，引發波動並有利於現金、黃金和大宗商品。