蔡明彰觀點：航海王再來臨 航運上修獲利潮引爆疫後最大行情
今天報告的主題是「航海王再來臨 航運上修獲利潮引爆疫後最大行情」。
萬寶投顧蔡明彰強調，投資人保守看待的類股卻大漲，如此現象在 2 萬點更明顯。3 月 21 日台股首次站上 2 萬點，迄今各類股漲幅最大是營建 23％、航運 22％緊追在後，金融也漲 7％，一向是台股績效最好的電子僅小漲 2％，如果扣除台積電 (2330-TW) 的漲幅，其他多數電子股在 2 萬點沒有進展。
非電子績效領先，對台股影響最大莫過於航運股。貨櫃三雄長榮 (2603-TW)、陽明(2609-TW)、萬海(2615-TW) 及航空雙雄華航 (2610-TW)、長榮航(2618-TW) 的成交量都很大，大到會排擠電子。
在 2021 年航海王時代，整個航運當沖盛行，成交量佔台股曾高達 40％。在貨櫃三雄飆升兩倍的 4 月～6 月間，電子股有三個月的時間受資金排擠，股價下跌。
前陣子營建大漲，法人買盤主要來自投信，外資沒有太大動作，但最近航運動了，外資就坐不住，一周內大買陽明及萬海 13 萬張，創下今年最大買超手筆。
2 萬點操盤績效決戰籌碼面，原本大家看法保守甚至悲觀的股票，肯定法人及中實戶沒有基本持股，突然市場心理扭轉，變成樂觀，拼績效必須大幅增持部位。
萬寶投顧蔡明彰強調，航運有三個轉折點。第一全球貨櫃龍頭馬士基領先看多景氣，投資人可以不相信任何專家，但馬士基的話一定要洗耳恭聽，馬士基航線遍及全球各個角落，對於航運景氣情報掌握精準，大約領先台股航運走勢 1～2 個月。
2021 年 3 月下旬，長榮集團旗下長賜輪在蘇伊士運河擱淺，馬士基警告對新冠疫情運力供給雪上加霜，但台股航運真正的大漲在 5 月，貨櫃三雄股價才衝上 100 元。
今年 2 月底馬士基示警紅海危機航運中斷恐持續到下半年，那時候陽明及萬海 40 餘元，若聽馬士基的話，現在已有五成報酬。
5 月 2 日馬士基調升 2024 年全年財測，市場不在乎，隔天貨櫃三雄股價仍下跌。貨櫃市場景氣從 2022 年反轉以來，馬士基首次上修財測，發出關鍵利多訊號，台股貨櫃三雄未來將跟進調高今年 EPS。
第二個轉折點，上海集運歐洲線期貨不斷刷新歷史高點，去年底推出這個商品，曾跌破 700 點，但今年 4 月中東地緣政治緊張後狂漲，今年大漲 120％，來到 3,700 點，歐洲線集運期貨作為整體貨櫃現貨運價的先行指標，預告貨櫃景氣比想像中樂觀。當上海集運指數 4 月漲了一個月，台股航運股也慢半拍沒動靜，到了 5 月航運才發動攻勢。
第三個轉折點，上海出口集裝箱運價指數 SCFI 出現今年來最大上漲，SCFI 是即時運價，大陸五一假期前一周上漲 10％，站上 2,000 點關卡，五一假期後需求遠大於預期，周漲幅放大到 18％，歐洲及美國線都漲超過 20％。
SCFI 在 2022 上半年曾漲到 5,100 點歷史高點，也在 2023 下半年跌到 900 點低點，現在是 2,300 點，應該很快回到歷史高點一半的 2,500 點。
SCFI 1,000 點只有長榮賺錢，今年第一季平均 2,000 點，陽明及萬海已有獲利。若第二季來到 2,500 點，貨櫃三雄的獲利加大，航運業的固定成本變動不大，只要運價跨過損益而再漲，航商的獲利就跳躍成長。
萬寶投顧蔡明彰強調，展望 6 月運價仍看漲有三個原因，以色列攻擊拉法，以色列規劃兩個月軍事行動，胡塞武裝放話襲擊範圍擴大到地中海，運價將再上漲。
以色列最大航商全球第十大貨櫃輪 ZIM，自以色列報復攻擊伊朗的 4 月 19 日來，股價狂飆 80％，當日台股盤中暴跌 1,200 點，證實中東衝突，航運股才是最大受惠者。
其次，歐洲央行 6 月可望降息，歐元區需求釋出，亞洲到歐洲貨櫃淡季轉入旺季的觀察點在 6 月，若貨主搶倉，將是旺季更旺。
最後，中國經濟漸有起色，4 月出口年增 1.5％，進口年增 8.4％，較上月雙雙轉正，均優於市場預期。貨櫃三雄渾身上下飆股基因，疫情間牛市漲 10 倍，熊市跌 8 成，漲跌都是貨櫃世界第一，這次雖起漲落後，但未來將加速補漲。
萬寶投顧蔡明彰強調，市場嚴重低估航運股財報，第一季萬海不僅虧轉盈，更大賺 46 億元，EPS 1.65 元，陽明也大賺 94 億元，EPS 2.69 元，雖然部分盈餘來自匯兌收益，第二季匯兌收益將大減，但運價上漲對整體盈餘貢獻更大。
萬海 Q2 EPS 估 2 元，陽明更上看 3 元，幾乎所有法人機構這次都低估陽明、萬海 2024 年 EPS，原本僅估陽明 2 元、萬海損平，如今將大幅上修。陽明全年 EPS 調高至 8 元、萬海 6 元。
市場估計長榮今年 EPS 20 元，目前本益比，陽明最低，股價淨值比也最低，其他航運股第一季財報也優於預期，2024 年 EPS 將展開密集上修潮，隨之股價一波漲勢。
散裝輪裕民 (2606-TW)Q1 EPS 1.17 元，較去年同期 0.59 元，年成長 98％，上修全年 EPS 至 6 元，本益比 10 倍。正德 (2641-TW)Q1 EPS 0.52 元，較去年同期 0.32 元，年成長 63％，上修全年 EPS 至 2.8 元以上，本益比 7 倍。
新興 (2605-TW)Q1 EPS 0.6 元，較去年同期 0.21 元，年成長 185％，上修全年 EPS 至 2.5 元，本益比 11 倍。
萬寶投顧蔡明彰強調，散裝輪運價 BDI 指數與中國經濟息息相關，BDI 今年以來已打出雙底並突破頸線，第二季可望進一步上漲。正德法說釋出散裝逐季成長，旺到年底的正面訊息。
航空股財報令人驚艷，長榮航 Q1 EPS 0.87 元、華航 0.51 元，長榮航上修全年 EPS4 元以上，華航上修至 2.5 元，本益比都低於 10 倍，但長榮航 Q1 獲利年增 5％，華航年增 137％，華航成長較大，Q2 貨運進入旺季，華航貨運比重高，加上法人華航的部位較低，現階段華航漲勢將較大。
文章來源：萬寶投顧蔡明彰
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