今天報告的主題是「00940 成分股大轉彎 軍工、鋼鐵變黑馬」。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股今年來漲幅 18％，有些高股息 ETF 沒壓台積電 (2330-TW) 及非電子，今年來漲幅低於大盤。
台股高股息 ETF5～6 月密集更換成份股，棄電子往非電子靠攏，規模最大 1,900 億元的元大台灣價值高息 (00940-TW) 是代表例子，4 月掛牌來處於破發的窘境，因為近 80％成份股是電子，但 3 月下旬站上 2 萬點之後，台股呈現兩大主流結構。一是漲在台積電，但其他電子股不動，二是非電子的金融、營建、航運猛漲。
這次 00940 大舉換股操作，新納入 21 檔成份股，非電子 13 檔、佔比逾 60％，剔除 21 檔成份股，電子 16 檔，佔比 76％，對外明確宣示，操作重心移向非電子。未來市場密切關注，經過大換股，00940 是否站回 10 元發行價，如果解除破發，就表示換股有效，預料會有其他的 ETF 將會跟進大買非電子，非電子的漲勢在未來一至兩個月更兇悍。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股一路創高，財富向外擴散，使金融及營建股業績大躍進。金融業今年好到令人吃驚，14 家金控前 4 月大賺 2,112 億元，年成長 89％。三大金控富邦金 (2881-TW) 年成長近一倍、國泰金 (2882-TW) 近三倍、中信金 (2891-TW) 五成。
AI 伺服器最會賺的廣達 (2382-TW)Q1 大賺 120 億元，EPS 3.13 元，年增 86％，這麼好的成長率還輸整體金控股，估計今年全體金控將獲利超過 4,000 億元，僅次於 2021 年 5,800 億元，創歷史次高。目前金融保險指數創 1990 年來的 34 年新高，聯準會遲早降息，金控公司投資債券的資本利得回升，使國泰金、富邦金前 4 月 EPS 分別 3.53 元及 3.34 元。
國泰金 EPS 最高在 2021 年的 10.34 元，估計今年有挑戰 10 元實力，現在本益比 6 倍。今年金融股大漲，台股前十大權值股有三家金控，富邦金超越台達電 (2308-TW) 居第六大、國泰金第八大，中信金超過台塑集團台塑化 (6505-TW) 第九大。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股前十大權值股主要有兩大概念，前四大台積電、鴻海 (2317-TW)、聯發科 (2454-TW)、廣達是 AI。另外，就是金控富邦金、國泰金、中信金。依照目前情勢研判，金控將上修 EPS，估值較低，所以法人加碼金融股。
00940 新納入金融成份股，有京城銀 (2809-TW)、玉山金(2884-TW)、永豐金(2890-TW)、第一金(2892-TW) 等四檔。今年來各家金控漲幅第一是 00940 重壓第四大成份股的中信金，大漲 35％，前 4 月獲利 260 億元，EPS 1.33 元，居金控第三名，今年 EPS 估 3 元以上，幾乎篤定刷新成立金控來最高紀錄。
為何中信金今年績效領先？市場焦點在配息 1.8 元、殖利率 4.7％，為金控最高。更大原因，中信金今年 EPS 將創歷史新高，而國泰金、富邦金今年未必改寫歷史紀錄。中信金股價最高 2004 年 42 元，竟然今年 EPS 可望創歷史新高，理論應突破天價 42 元，如果中信金刷新天價，將是今年金融股最重磅消息，將帶動其他低價金控的大比價。
金控大股東財富今年三級跳，中信金最大股東辜仲諒持股近 9％，睽違 17 年重返中信金董事會，選在這個中信金光輝時刻，增添股價想像空間。
萬寶投顧蔡明彰強調，手機、PC 有關及成熟製程晶圓代工，佔整體電子營收 6 成比重，仍難擺脫五窮六絕。相對營建、航運、軍工等傳產，Q2 業績看旺，展望優於電子。
00940 原本沒有營建股，這次一口氣納入國產 (2504-TW)、冠德(2520-TW)、華固(2548-TW)、欣陸(3703-TW)、長虹(5534-TW) 等五檔，壓寶營建股意味濃厚，但營建股漲幅大，需籌碼換手，可留意補漲的鋼鐵股。
大陸下猛藥，允許地方政府收購過剩住房作為社會住宅，國有五大銀行融資 8,000 個住房貸款項目。政府必定低價收購住房，對建商是利空，但解決爛尾樓使建材是利多，銅、鎳、鋁價格強力反彈。拜登總統將課徵中國進口的鋼、鋁關稅到 25％，美國鋁業 AA 今年來上漲 21％，股價創高，將帶動台廠唯一在美國設立鋁產品的大成鋼 (2027-TW)，這次 00940 依然保留大成鋼為成份股，相當正確，大成鋼今年來僅小漲 3％。
萬寶投顧蔡明彰強調，00940 成份股首次有軍工股漢翔 (2634-TW)，軍工股可能是賴政府就任 100 天績效最佳股票。賴清德提出半導體、AI、軍工、資安、通訊五大信賴產業，前兩個是台灣最有國際競爭力的產業，後面三個核心理念，兩岸緊張需加強自主國防、國安，每年龐大國防預算投入國機國艦國造、軍工產業，認知作戰避免假資訊欺騙，需要資安產業，防止通訊被切斷，發展低軌衛星產業。
蔡英文總統八年任內台股大漲 1.6 倍，華城 (1519-TW) 從 15 元漲到 988 元，狂漲 65 倍，個股第一，歸功非核家園的能源政策，但比較之下，重電的華城 Q1 EPS 2.29 元，低於軍工的龍德造船 (6753-TW) 創單季新高的 2.37 元，華城毛利率由去年同期 41％，下降 7％至 34％。龍德造船毛利率由去年同期 16％，大增一倍到 32％，表示台電強韌電網釋出大單遭砍價。
萬寶投顧蔡明彰強調，國艦國造的訂單毛利很高，龍德造船去年 EPS 5.43 元，締造新高紀錄，今年估 7～8 元，再創新高，該公司在手訂單百億元，能見度到 2026 年。造船業採完工比例入帳，意味今年起未來三年，每年 EPS 都會 7 元起跳。
國際市場總認為軍工股是題材股票，但國機國造及國艦國造的政策推動幾年後，軍工股的 EPS 跑出來，Q1 財報顛覆大家認知，負責勇鷹高教機生產的漢翔去年 EPS 2.36 元，創歷史新高，勇鷹機交付 17 架，今年將交付 18 架，Q1 EPS 0.85 元，創單季新高，該公司又取得 5 年 23 億元勇鷹機零附件訂單，並將勇鷹機武裝化規劃戰機外銷，今年營收估 400 億元以上，EPS 估 3 元，雙雙再創新高。
雷虎 (8033-TW)Q1 EPS 0.17 元，創 10 季新高，4 月 EPS 0.24 元，一個月獲利超過一季，遙控飛機在美國熱賣貢獻，該公司 Q1 毛利率 44％很高，但去年營收才 9.8 億元，EPS 出不來，今年下半年到明年國防部採購無人機開始出貨，營收拉上來，雷虎的 EPS 就會跳得很高。
文章來源：萬寶投顧蔡明彰
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