巴隆周刊：中國將帶動新興市場股票超越標普500指數

新興市場股票終於突破關鍵水平，接下來可能還會進一步上漲。

自 4 月 17 日觸及低點以來，新興市場股票 ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM) 上漲約 10% 至 43 美元左右。新興市場股票上漲的原因是投資人對全球需求成長的信心加強，尤其有利於出口導向的新興市場經濟體，這個因素可望為發展中市場的股票帶來提振。多年來，iShares MSCI Emerging Markets 一直在下跌，目前價格仍遠低於 2021 年底創下的 57 美元記錄高點。

新興市場股票的上漲獲得了幾個因素的支持。

首先，中國經濟持續成長。經濟學家預計，未來幾年中國 GDP 年增率將接近 4% 至 6%。繼去年降息後，中國央行今年將關鍵利率維持在較低水平，並向銀行體系注入超過 1 兆美元資金。FactSet 數據顯示，強勁的中國經濟對 iShares MSCI Emerging Markets 至關重要，因為過去 12 個月這支 ETF 裡的公司近 30% 的收入來自中國。

與此同時，中國和全球利率最近都有所下降。10 年期中國公債殖利率已從去年約 3% 的高峰降至 2.37%。 iShares MSCI Emerging Markets 成分股的第二大收入來源是印度，目前印度 10 年期公債殖利率也低於去年高點。利率維持在近期高峰以下以及各國央行維持貨幣供應的穩定，預計將推動經濟和企業獲利持續成長，進而提高了新興市場股票的吸引力。

Macro Risk Advisors 首席技術策略師科洛沃斯 (John Kolovos) 認為新興市場股票相當有吸引力，「未來 18 至 24 個月內，新興市場股票可能會創下歷史新高。」

他指出，iShares MSCI Emerging Markets 剛剛突破關鍵水平。目前這支 ETF 的價格高於 42 美元，過去 2 年曾 3 次漲至 42 美元，但始終未能突破這個水平，現在有足夠多買家願意在這個水平買入，並進一步推高價格，代表投資人對新興市場企業的獲利前景更有信心，並且準備買入更多股票。

只要全球經濟保持強勁，未來幾年新興市場企業獲利就會成長。接受 FactSet 調查的分析師預計，從 2023 年底到 2026 年，iShares MSCI Emerging Markets 成分股總營收年增率將略高於 7%，並有望推高獲利率，因為分析師認為成本增幅會低於營收增幅，因此獲利每年可望成長近 15%。

如果上述成長預期成為現實，可能會推動新興市場股票跑贏標普 500 指數等其他指數。預計 iShares MSCI Emerging Markets 的獲利增幅將比標普 500 指數獲利增幅高出幾個百分點。

此外，由於過去幾年新興市場股票表現不佳，估值已經降到一個非常便宜的水平。iShares MSCI Emerging Markets 的 12 個月預期本益比為 12.5 倍，比標普 500 指數低近 40%。

《巴隆周刊》根據 FactSet 的數據計算得出，二者之間的估值差距比過去 10 年的平均差距大得多。如果單季獲利符合預期或超出預期，新興市場股票就會進一步上漲，因為有些股票還沒有消化獲利成長的預期。