今天報告的主題是「台積電漲太兇，只有這三類股績效可打敗大盤」。
萬寶投顧蔡明彰表示，最近美股有兩個現象，居高思危使低基期個股轉強，以蘋果為代表；另外投機資金湧入迷因股，以遊戲驛站 GameStop 為代表，企圖抓住最後一次割韭菜機會。原本蘋果今年來績效負報酬、科技七巨頭倒數第二，僅勝過特斯拉，自 5 月來走強，6 月 WWDC 發表 AI 功能，使華爾街相信秋天推出新機拉動 iPhone 銷售周期，股價創歷史新高，市值曾超越微軟奪回第一寶座。
蘋果今年來曾下跌 15%，現在轉為正報酬 11%，以未來 12 個月 EPS 計算的本益比 32 倍，相較今年來大漲 166% 的輝達本益比 54 倍，蘋果具有低基期低本益比兩大優勢，適合守株待兔，因為第二季 iPhone 銷售仍有下修壓力，另外，歐盟以違反數位市場法，擬針對蘋果開出天價罰款，蘋果股價將會進二退一。
蘋果象徵低基期，而高基期就有調節跡象，原本道瓊指數成分股今年來漲幅最大的是美國運通，摩根大通，分別上漲 31% 及 22%，但近來蘋果大漲後遭排擠修正，漲幅縮水至 21% 及 15%。
台股低基期代表成熟製程晶圓代工聯電 (2303-TW) 及蘋概鏡頭大立光(3008-WT)，晶圓雙雄超級比一比，台積電今年 EPS 估 38 元，本益比 24 倍；聯電今年第一季 EPS 為 0.84 元，創 3 年單季新低，但下半年優於上半年，今年 EPS 仍有 4 元，本益比 14 倍。聯電本益比低於台積電 10 倍，台積電下季配息增至 4 元，全年 16 元，股息殖利率 1.7%；聯電股息 3 元，殖利率 5.3%，聯電殖利率是台積電 3 倍，最重要的是，台積電今年來大漲 57%，聯電僅漲 7%，兩者績效差距 50%。固然 AI 是今年股市最重要題材， 但晶圓雙雄的績效差距已過度反應 AI。
萬寶投顧蔡明彰指出，今年初市場預期聯準會降息 5 次，現在減少到一次，少掉的 4 次挪到 2025 年降息，這個關鍵改變將會使未來選股邏輯朝向低基期。低基起代表股價處於地板，再跌空間有限，長抱等到未來多次降息，產業景氣總會復甦。 高基期的變數多，股價已充分反映景氣成長，未來多次降息未必再刺激需求，反而聯總會開始降息，使高基期股價壟罩獲利了結賣壓。
大立光為台股第五高價股，但第一季 EPS 45.79 元卻是最高，比緯穎 (6669-TW)26.92 元高出近 20 元。 即使大立光扣除匯兌收益的 Q1 EPS 為 29 元，仍然比緯穎高，但大立光今年來股價下跌 7%，緯穎大漲 50%，一戶負一正差距 57%。如果今年導入 AI 功能的 iPhone 16 銷售良好，大立光必然是受惠供應鏈，今年 EPS 可望優於去年的 134 元、並上看 150 元，本益比 18 倍，而緯穎本益比 27 倍了。
迷因波動加大是美股危險訊號，遊戲驛站上次 2021 年大漲，結果美股 2022 年重挫。何謂迷因股？人與人溝通透過模仿帶頭大哥炒作投機股，養散戶羊群校效應，講白話就是帶頭主力大戶割散戶韭菜。遊戲驛站本波先是帶頭大哥重出江湖，大漲 5.5 倍，但財報不佳，並計劃大舉增資發行新股，後來重挫五成，更慘傳出帶頭大哥已清倉看漲期權。
台版迷因股圍繞在 AI 股，充分利用黃仁勳旋風，所羅門 (2359-TW) 炒作人形機器人，今年來狂漲 3 倍，被要求公布 4 月獲利 1990 萬元，年減 56%，EPS 僅 0.12 元；吉茂 (1587-TW) 去年 EPS 0.61 元，今年首季仍無起色 0.04 元，被要求公布 5 月獲利 400 萬元，EPS 0.05 元旦但 3 個題材今年來大漲 2 倍，台版迷因股集中在 AI 題材，可能是下半年 AI 股出現一波大回檔的警告訊號。
萬寶投顧蔡明彰強調，今年很難打敗台股大盤漲幅 26%，因為台積電漲太兇。表面電子股今年來上漲 34%，但實際漲幅被護國神山吃掉，多數電子股近年來績效不及大盤，想要績效超越大盤，不是在電子股，必須從重電概念的電機機械、營建及航運三大非電子尋找。可是這三類股波段漲幅也不少，需要適當修正才有再漲空間。
重電三雄華城 (1519-TW)、中興電(1513-TW) 及士電 (1503-TW) 股價平均修正三成，近來大幅反彈，但估值偏高，這次傳出美國電力公司邀約赴美設供應鏈，不過重電業者在美國已有銷售據點，評估設廠言之過早。
營建股今年來大漲 45%，績效居各類股之冠，央行祭出第六波打房措施，營建股若下跌兩成找買點。央行打房有三大盲點，調降一碼存準率收縮資金 1200 億元，但央行未到期定存單餘額 7.6 兆元，顯示房市熱絡是社會游資太氾濫造成。台股市值 78 兆元，今年來大增 24 兆元，從股市獲利出場的資金難免流向房市，公股銀行承作新增房貸四成是新青安方案，除非新青安條件緊縮，否則房市冷卻下不來。
還有一個大咖的資金將進入房市，央行要小心。2018 年中美貿易關稅戰，不少台商撤出中國生產線，台灣政府 2019 年啟動台台商回流政策，吸引逾 2 兆元回台投資，避免炒作房地產，規定 5 年內不得投入房市，但今年 8 月起將解禁，目前台商帳上閒錢 3300 億元，有可能流向房地產。
AI 是今年台股最大題材，但總部在高雄的營建股平均股價漲一倍，績效勝過整體 AI 股，有台積電 2 兆元兩奈米廠，及輝達超級電腦加持，高雄房市永信建 (5508-TW) 漲 125%，本益比 13 倍；鑫龍騰 (3188-TW) 漲 115%，本益比 12 倍；聯上 (4113-TW) 與京城 (2524-TW) 漲逾 80%。
航運多空交戰，關鍵在美國提出的以哈停火協議，目前情勢研判很難達成，市場對運價續漲有疑慮，因此貨櫃三雄長榮 (2603-TW)、陽明(2609-TW) 與萬海 (2615-TW) 創高後迅速下跌兩成，建議觀察運價先行指標上海集運指數(SCFI)6 月上半月上漲 10%，若下半月再漲並創新高，暗示 7 月現貨運價會再漲，接著就擋不住貨櫃三雄漲勢。
文章來源：萬寶投顧蔡明彰
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