蔡明彰觀點：川普風險來了 下半年股市主流要大換血？

今天報告的主題是「川普風險來了  下半年股市主流要大換血？」。

萬寶投顧蔡明彰強調，如無意外，川普將重返白宮，先前全美民調拜登與川普平分秋色，但在七個搖擺州川普領先，表示兩位總統候選人全國得票數差不多，但川普的選舉人票數會較多，最後贏得 2024 年 11 月的總統大選。

在經過 6 月 27 日首場辯論，曝露拜登年邁遲鈍的弱點。CNN 民調，川普碾壓式 67％比 33％贏過拜登，民主黨全黨進入恐慌模式，掀起換「登」聲浪，否則拖累國會及州長選情。

辯論後第一個交易日，5 月核心 PCE 年增 2.6％，增幅為三年最低，照理公債收益率應下跌，科技股要大漲，結果公債收益率顯著跳升，10 年、20 年、30 年公債都上漲 2 個基點以上。更奇怪，那斯達克指數創下 18,035 點歷史高點後，爆天量反轉收黑，因為川普揚言將調高各國輸往美國產品關稅至 10％，包括台積電 (2330-TW) 代工的晶片，甚至對中國產品關稅調高到 60％，羊毛出在羊身上，最後轉嫁給美國民眾。

好不容易這兩年美國通膨率由 9％降至 3％，若川普贏得大選並大舉調高關稅，美國通膨將死灰復燃，債市大跌，公債收益率急升，美股未必重挫，但新冠疫情來漲最多的科技股將出現獲利了結潮。

萬寶投顧蔡明彰強調，川普經濟政策充斥濃厚保護主義，將使美元更加強勢，亞洲貨幣競貶，外資在亞股提款。美國憲法規定，已做過一任總統，再選上只有一次四年任期，所以川普這次若勝選，沒有連任的選票壓力，他會大刀闊斧推動政策，有些重大政策破壞現狀，對資本市場造成天翻地覆後果。

現在唯一能卡住川普白宮之路是司法，川普封口費案遭定罪，刑期將在 7 月 11 日宣判，而共和黨全國代表大會 7 月 15 日舉行，將推舉川普角逐總統大位。民主黨全國代表大會 8 月召開，拜登總統表示不退選，陣前換將往往是敗選，看來還是拜登代表民主黨參選。

若今年 11 月大選政黨輪替，傳產及金融看漲，風水輪流轉，輪到道瓊指數表現，由於上半年美股漲勢集中在科技股，若市場感受川普風險，不必等到大選結果揭曉，極可能在兩黨代表大會的夏天，7～8 月就爆發避險波動，首當其衝是漲多科技股。

上半年輝達貢獻美股三成漲幅，台股以美股馬首是瞻，上半年大漲 5,100 點，同樣漲勢集中在電子股，台積電貢獻六成漲幅，一旦美股科技股風吹草動，也會出現激烈的震盪。

川普許多產業政策與拜登針鋒相對，最大的分歧在氣候問題，川普曾任內退出巴黎氣候協定，宣稱這是騙局，他承諾當選將停止對風力發電的補貼，削減石油、天然氣的稅收，並撤銷拜登的汽車尾氣排放法規。

難怪辯論後第一天，美股跌最重是太陽能，第一太陽能 (FSLR) 重挫 10％，於是綠能及電動車會是川普風險的大輸家，風力發電、太陽能股價下半年提前修正，純電動車廠也有壓力，但一般車廠同時有傳統油車及電動車，一正一負沒什麼影響。

反之，石化業敗部復活，川普任內放寬海上油氣開採，但拜登上台後收緊政策，當然川普勝選，必定再恢復海上鑽探石油及天然氣，這些受惠油氣相關的股票成黑馬。

萬寶投顧蔡明彰強調，股神巴菲特旗下波克夏現金部位 1,890 億美元，創新高，也許他就是等這個機會。川普是資本市場價格破壞者，但對手上一堆現金的人是良好機會。

近兩個月西方石油 (OXY) 股價持續下跌，巴菲特每天都在買，目前持有西方石油近三成股權。巴菲特 2020 年買進日本五大商社，多數人看不懂，但長期佈局，印證正確，迄今大賺兩倍。如果川普當選，西方石油將複製日本五大商社模式。

川普誇口可以立刻結束俄烏戰爭，擺明美國不再援助烏克蘭。俄烏戰爭若在川普勝選後結束，油價強彈及災後重建題材，石化及鋼鐵股大漲。俄羅斯原油受西方國家制裁，打六折賣給中國，中國再生產便宜的石化化纖下游原料，傾銷全世界。

俄烏戰爭後，塑化、鋼鐵，傳產成「慘」業，一旦俄烏戰爭結束，俄羅斯不必再賤賣石油，國際油價必定反彈。

萬寶投顧蔡明彰強調，川普最喜歡鋼鐵及金融，任內調高中國輸往美國的鋼、鋁關稅，鋼鐵工人是川普票倉，川普主張放鬆華爾街金融監管，金融業是共和黨基本盤。

巴菲特的波克夏最近的 13F 報告揭露，加碼美國運通、美國銀行，並新增保險股安達，成波克夏第九大持股，顯示巴菲特看好金融股後市。

川普任內加徵關稅，主要針對中國 2,500 億美元產品，台商將生產線移轉至東南亞及台灣，不僅沒衝擊，更有轉單利益。但川普 2.0 將是所有國家輸往美國產品都至少 10％的關稅。加關稅、減所得稅是川普最核心的理念，如果台積電的晶片要 10％關稅，台積電六成客戶是美國企業，美系四大雲端服務公司削減 AI 資料中心的資本支出，恐台積電及台股都要大幅修正了，因此台股及台積電下半年最大黑天鵝是川普風險。

萬寶投顧蔡明彰強調，整體而言，台股下半年面對川普風險，漲多電子股將有獲利了結壓力，估值偏高的綠能也要小心。台灣雖推動綠能，但市場太小、台灣太陽能電池產能僅次中國，居全球第二，需要美國的出海口，若美國市場被當選的川普攪亂，對茂迪 (6244-TW)、元晶(6443-TW)、聯合再生(3576-TW) 規模較大的太陽能電池廠有負面影響。

供過於求是太陽能的最大問題，大陸太陽能龍頭隆基綠能股價已連跌 4 年，自高點重挫近 9 成，但對石化、鋼鐵是轉機。台塑集團的台塑 (1301-TW)、南亞(1303-TW)、台化(1326-TW) 股價破底，但 Q2 營運比 Q1 好，下半年不看淡，股價不賞臉與台積電資金排擠有關。

萬寶投顧蔡明彰強調，中鋼 (2002-TW) 破底的情況相同，Q2 財報優於 Q1，股價跌到疫情的低點，股價淨值比僅 1.12 倍，還有川普風險帶來抗通膨概念股。

今年貨櫃輪運價受紅海危機已大漲 70％，如果川普勝選，明年大舉調高關稅，各國輸往美國產品在關稅生效前提前出貨，貨櫃運價又要跌破眼鏡大漲了，長榮 (2603-TW)、陽明 (2609-TW)、萬海 (2615-TW)Q2 EPS 大於 Q1，半年報行情呼之欲出。

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