高盛建議微幅加碼美股 看好科技能源和工業股

高盛資產管理多元資產方案聯席首席投資總監納塔爾 (Neill Nuttall) 表示，雖有地緣政治風險，但全球成長環境良好、通膨放緩，以及全球央行相繼降息，對風險資產看法正面，建議對美股「溫和高配」；看好科技、能源及工業股，但對防守股、公用股及必需消費持審慎看法。

美股今年屢創新高，納塔爾認為目前標普 500 指數的 12 個月遠期本益比為 22 倍，高於歷史平均，但美股「七巨頭」的遠期本益比為 32 倍，意味其他的標普成分股大約在 16 至 17 倍水平長期平均值，在目前背景下，與長期平均一致並非不合理。

他推薦周期性股票，尤其偏好能源股，並認為能源股現階段具備吸引力。至於工業股，預籵將可受惠《通膨削減法案》財政刺激，以及圍繞晶片的基礎設施。

考慮到人工智慧 (AI) 前景看好，他不建議「低配」科技股；因 AI 的影響只是處於初期階段，受惠者勢必是數據，包括收集及使用；而且，可能還有其他潛在受惠者未被發掘。隨着 AI 的打造及發展，高端晶片面臨能源短缺的挑戰，贏家也會隨著不同時段改變。

另外，納塔爾認為，美股以外的全球股票估值相對美股出現折讓。例如英股的遠期本益比為 11 至 12 倍，歐股相對美股的折讓也達到紀錄最高。

他對日股持「高配」看法。他解釋，日股中有 43% 的企業獲利來自海外，所以，換算至日元尚屬正面，雖對回報的影響有限，但日元疲弱帶來的好處正被入口通膨造成的本土挑戰所抵銷。不過日股有 42% 的個股是周期股，可受惠於全球降息周期。

他指出，美國經濟成長一直高於平均趨勢，但已正在放緩，相信通膨在首季因季節性及特殊因素上揚後，緊縮的趨勢將會持續，為降息創造條件。高盛對聯準會降息預期與市場一致，到明年 1 月預計降息 2 至 3 次，讓固定收益資產具備一定吸引力。