通膨降溫無礙企業收入增長 美銀看好美股前景

雖然美股投資人對通膨降溫感到歡欣鼓舞，但有些人擔心這對股市來說可能是壞消息，因為通縮可能削弱企業的定價能力，影響他們未來的收入。不過，據《MarketWatch》，美銀全球研究 (BofA Global Research) 策略師指出，沒有統計證據支持通縮會對美國公司財務健康構成逆風的論點。 

美銀的股票和量化策略師 Ohsung Kwon 和 Savita Subramanian 在周一 (15 日) 給客戶的報告中表示，「上周的疲軟通膨數據顯示我們正走向恰到好處的經濟狀況… 但也有擔憂認為通縮對收入的逆風愈來愈大，因為收入是名目數據，而更高的通膨會推動更強的收入增長。」

然而，策略師們指出，推動企業收入的是需求和經濟增長，而非定價，因為定價只是一項落後指標，與收益沒有「統計上顯著的關聯性」。

Kwon 和 Subramanian 表示，雖然公司的營收與消費者物價指數 (CPI) 和生產者價格指數 (PPI) 都具有很強的相互關係，但這兩者與收入增長「完全沒有相關性」。

相反地，美銀策略師指出，與 CPI、PPI 或甚至是名目 GDP 等其它「宏觀變量」指標相比，實質 GDP 增長與標普 500 指數季度收益增長的相關性最高。

同時，Kwon 和 Subramanian 指出，通膨歷來是企業收入的落後指標。他們在報告中寫道，標普 500 收入與通膨之間的相關性落後 CPI 和 PPI 分別五個季度和三個季度。

另一方面，根據 Kwon 和 Subramanian，七巨頭 (Magnificent Seven) 的收入增長預計將連續第二季放緩，「鑑於大型科技公司在股票表現和收入之間的高度相關性，我們預期增長差距的縮小將成為市場擴大的催化劑。」

該策略師們現在預測，標普 500 指數 2024 年第二季收入將增長 9%，超出預期約 2%。2% 的超出預期增長與歷史平均值相符，但將是 2022 年第四季以來最小的季度收入超出預期。

此外，經濟降溫和收入加速可能是美股的理想情境，Kwon 和 Subramanian 指出，「歷史上，GDP 放緩和 EPS 加速的背景是股票的最佳宏觀環境，這促成了一個溫和的利率環境和強勁的基本面。」

美股周一收漲，道瓊工業指數上漲 0.5%，創下新高，而標普 500 指數上漲 0.3%，那斯達克指數上漲 0.4%。

隨著更多公司陸續於本周公布財報，美銀策略師表示，儘管科技股七巨頭可能獲得了大部分功勞，推升標普 500 指數今年不斷攀升，其它 493 間公司預計將實現自 2022 年第四季以來首次的按年收入增長。