川普為套利交易吹逆風 能成日元「阻貶救星」？

日元是當前套利交易中最熱門的宏觀資產之一，不過現在可能出現逆風。日元套利交易適合在行情穩定時進行，但「川普投顧 2.0」可能使美元走強、匯率波動劇烈，因此投機機構將漸漸減少日元套利交易，進而推升日元。

川普點名日元疲軟問題之後，7 月 18 日日元對美元匯率自 6 月以來首次突破 156 關口，為一個多月以來新高。市場目前普遍認為川普重返白宮贏面很大，他展現了積極改變美元強勢的態度。

根據日經新聞報導，主導日元套利交易的是投機機構，他們借入低利率貨幣日元，以高利率貨幣美元等投資。日元持續走軟和美元持續走強，更增加了日元套利交易的吸引力，使這一策略去年的總回報率高達 18%。

美國商品期貨委員會 (CFTC) 數據顯示，截止到 7 月 9 日，對沖基金等投機機構的日元淨空頭部位增至 18.2 萬張，創下新高。

不過，日元套利交易被認為不適合在行情劇烈波動時進行，因為若日元意外升值，匯率損失會導致利差收益化為烏有；若預測到行情會劇烈波動，為了落袋為安或割肉止損，投機機構往往會取消日圓套利。

美國總統大選的走勢和政策，對美元的強弱具潛在影響力，雖然目前還不明朗，但是如果匯率波動率變大導致美元趨於走弱，就會促使更多投資人取消日元套利，推升日元走強。

野村國際倫敦主管 Antony Foster 表示，由於日元匯率先前在負利率政策的刺激之下長期疲軟，人們長期痴迷於套利交易，即使日本央行確實在 7 月份選擇升息，這種套利交易仍將存在，因此市場將非常不願意做多日元。

川普在 2016 年贏得總統選舉時，日元對美元匯率在一個月內就從 1 美元對 105 日元左右升至 118 日元左右。當時，川普也提倡改變美元升值局面。