【一分鐘看圖論市】大型品質成長股怎麼了？
美小型股勁揚
多頭初升段？跌深反彈？
7/11 公布放緩的美國 6 月 CPI 後，聯邦基金期貨市場快速定價今年 2~3 碼降息空間，對小型企業而言，資金成本壓力有望減輕，加上「川普交易」興起，其主張的貿易保護主義可能有利於小型企業的聯想，激勵跌深的美國小型股近期展現活力，與上半年贏家的大型科技股展開資金輪動。大型科技股強者恆強的趨勢改變了嗎？我們認為目前尚未改變。美國經濟數據開始放緩，而小型股對景氣變動敏感程度遠高於大型股，此一背景下的小型股仍難完全取代大型品質成長股，成為基本面買盤的首選。本週重量級科技股財報登場，包括 Alphabet、德儀及特斯拉等大廠，預料市場目光將重返企業獲利基本面。
防川普、反壟斷
台積電重新定義「Foundry 2.0」
台積電 18 日法說會上提出晶圓製造 2.0（Foundry 2.0），也就是除了既有晶圓代工外，再加入封裝、測試、光罩製作以及其他所有除了記憶體製造外的整合元件製造商，預估整合後市佔率從 61% 大幅降低至 28%。此新定義可謂一石二鳥之上策，28% 市占率代表還有 72% 空間可擴大，台積電在先進製程技術仍持續領先；最重要的是市占率大幅降低，可降低反壟斷調查的風險，提前為美國可能收緊禁令超前部署。
全球金融市場重點回顧 (7/13~7/19)
【成熟市場】
- 美國 6 月零售銷售高於預期
- 相較 5 月持平 (預估月減 0.3%)，且 5 月數字上修。扣除汽車及汽油後的零售銷售額增加 0.8%(預估 0.2%，前期 0.3%)，其他銷售數據也普遍強勁。不過市場普遍認為當前的銷售表現未伴隨通膨壓力，因美國經濟的供給側瓶頸正積極改善。
- 美國民主黨總統候選人拜登宣布退選
- 拜登推薦現任副總統賀錦麗代表民主黨參選，靜待民主黨全代會 (8/19-8/22) 結果。
- 美國共和黨總統候選人川普：「台灣偷走我們的晶片事業。」
- 川普稱超級有錢的台灣應支付美國保護費。惟美國國務院強調台灣一直為自己的國防付費，數十億美元的軍備採購支持了美國的製造業、工業及技術。
- 歐洲央行 (ECB) 按兵不動，但強調成長下行風險
- 基準利率維持 3.75%，但會後聲明偏鴿，指出經濟成長面臨的風險偏向下行。總裁拉加德承認 ECB 已進入新階段 (指降息)，唯一的問題在於用何種「速度」。
- 日本 6 月通膨再加速，月底升息有懸念
- 6 月不含生鮮食品的核心 CPI 年增 2.6%(前期 2.5%, 預估 2.7%)，連續兩個月加速，數據顯示薪資普遍上漲，通膨預期升溫，不排除成為提前升息的推動因子。
【新興市場】
- 中共三中全會閉幕，強調「改革」與「中國式現代化」
- 三中全會整體政策框架仍以「供給」為中心，並發布中央與地方財政改革和監管標準國際化等更多細節；本次內容基本上符合外界預期。
- 中國人行 (PBoC) 調降一年期及五年期 LPR
- 人行 7/22 調降 LPR 各 10 個基點至 3.35% 及 3.85%，並宣布 LPR 發布時間改至每月 20 日上午 9 點，遇假日順延，以與金融市場運行時間有更佳的銜接。
【債匯金市】
- 日圓兌美元續升，一度來到 155.36 價位，日本政府干預論四起
- 日圓匯價升至近 6 週新高。日本財務省副大臣神田真人表示，若投機活動導致匯率過度波動，將別無選擇作出「適當反應」。
* 本文不做個別公司個股銷售及推薦之用，投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的，基金投資組合因時而異，請投資人留意。
野村證券投資信託股份有限公司｜110615 台北市信義路五段 7 號 30 樓 (台北 101 大樓)｜客服專線：(02) 8758-1568｜野村投資理財網：www.nomurafunds.com.tw
本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書，投資人亦可至公開資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。基金投資風險包括但不限於類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等，請詳見基金公開說明書 (投資人須知)。基金可能投資承銷股票，其可能風險為曝露於時間落差之風險，即繳款之後到股票掛牌上市上櫃之前的風險。債券投資風險尚包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險等風險。基金可能對不同計價幣別進行一定程度之避險，投資人將承擔基金投資標的對不同計價幣別之匯率波動風險。投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險。本基金或所投資之債券子基金，可能投資美國 Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。本基金或所投資之債券子基金，可能投資應急可轉換債券 (CoCo Bond) 或具總損失吸收能力債券 (TLAC)，當發行機構出現重大營運或破產危機時，得以契約形式或透過法定機制將債券減記面額或轉換股權，可能導致基金持有部分或全部債權減記、利息取消、債權轉換股權、修改債券條件如到期日、票息、付息日、或暫停配息等變動。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至本公司網站 (www.nomurafunds.com.tw) 查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。野村投信為高盛 (原：NN (L)) 、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列) 及駿利亨德森系列基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】