債市衰退指標發出異常激烈訊號  殖利率曲線創2年來最低倒掛

在經歷瘋狂的一天交易後，債市中最可靠的美國經濟衰退即將來臨的指標之一週三 (24 日) 收於兩年來最低倒掛水平。(倒掛意味長債殖利率低於短債殖利率)

美國短天期公債價格週三走高，其中對政策敏感的 2 年期公債殖利率跌至五個多月以來的最低水平，近 4.42%。

同時，長天期公債遭到拋售，將 10 年期基準殖利率推至近 4.29% 的兩週高點。

結果是，2 年期與 10 年期殖利率之間利差縮小，使這部分美債殖利率曲線處於自 2022 年 7 月 12 日以來倒掛最低水準，即負 13 個基點。

一般來說，2 年期到 10 年期的利差為正值時，市場認為未來美國經濟成長前景更加光明時。相反，隨著聯準會對抗通膨而升息，利差已經倒掛或負值整整兩年了，這提高了人們對美國經濟最終陷入衰退的預期，即便根據歷史經驗，即使殖利率曲線出現倒掛，未來 1~2 年美國經濟才會發生經濟衰退。

目前經濟衰退尚未成為現實，一般觀點認為，隨著經濟衰退實際臨近，2 年期與 10 年期殖利率曲線的倒掛程度會降低，就像週三一樣。

華盛頓貨幣政策分析公司的經濟學家 Derek Tang 表示：「2 年期與 10 年期美債殖利率的利差過去是一個很好的衰退指標，因為它反映了聯準會對高通膨的反應，即提高利率足以降低通膨。但現在存在更多的分歧。」華盛頓貨幣政策分析公司由前聯準會理事 Larry Meyer 創立。

Tang 稱：「這條曲線基本上是市場觀點集大成，反映了市場的加權平均觀點。當市場對經濟有很好的了解時，它就會發揮作用。不過，目前預測經濟衰退要困難得多，因為有更多的力量牽制，其中包括政府可能會更積極地實施財政政策。」

Tang 提到：「投資人正在考慮將資金投入債券還是股票，如果股票的利潤前景看起來不太確定，那麼債券可能會比以前更具吸引力。」

美股主指週四收盤大多走低，而長天期美債則上漲，導致 2 年期與 10 年期利差再次進一步低於零至負 18.7 個基點。

與此同時，BMO 資本市場策略師 Ian Lyngen 和 Vail Hartman 將週三出現的陡峭美債曲線描述為一個跡象，表明全球市場正在轉向交易政策週期下一階段的現實。

策略師在報告中寫道，下一階段預計聯準會和日本央行的政策差異將在未來幾個月內縮小，人們普遍認為聯準會 9 月降息是一系列降息的開始。