【景順投信】 為何近期市場修正可能是過度反應所致

作者   Kristina Hooper，景順首席全球市場策略師

我認為近期全球市場的拋售是過度反應所致。以下是股市可能穩定的幾個原因。

日本央行承諾對升息保持審慎

● 日本央行於兩週前升息曾觸發國際市場的拋售，為了安撫市場緊張情緒，日本央行表示對於近期內再次升息將保持非常審慎的態度。

● 日本央行令人稍感意外的升息擾亂了利差交易。自美國聯準會於 2022 年開始緊縮政策以來，美元與日圓的利率差一直相當大，進而增加了借入日圓投資美元的潛在利潤。不過，近期日本央行的鷹派立場降低了該潛在利潤的可能性。

● 但上週日本央行副行長內田真一 (Shinichi Uchida) 的談話讓市場略感安慰：「由於國內外金融市場波動劇烈，我們認為有必要維持當前貨幣政策的寬鬆水準。」

美國請領失業救濟金人數低於預期

● 勞動力數據，尤其是 7 月份的美國就業報告，引發有關美國可能陷入衰退的憂慮，從而導致市場下跌。因此，最終安撫市場情緒的亦是勞動力數據，尤其是上週的首次請領失業救濟金人數低於預期。

關鍵技術指標顯示股市可能遭到過度拋售

● 相對強弱指標 (RSI) 是衡量證券或指數近期價格變動速度及幅度的動量指標，用來評估投資人是否超買或超賣有關投資。RSI 為 70 或以上，說明存在超買情況。RSI 為 30 或以下，說明存在超賣情況。

● 標準普爾 500 指數的 RSI 曾於 7 月 10 日上升至 81 以上，說明市場出現超買。但情況很快出現反轉，標準普爾 500 指數的 RSI 隨後於 8 月 5 日降至 30，說明市場出現超賣。同樣，MSCI 全球指數曾於 7 月 16 日上升至 80 以上，隨後於 8 月 5 日降至 27，說明市場出現超賣。

● 之後，兩項指數的 RSI 恢復正常，現階段保持於 44-45 附近。

上週看空情緒顯著上升

●  個人投資者的看空情緒歷來被視作逆向投資指標，可能預示著具有吸引力的進場機會。美國個人投資者協會 (AAII) 每週透過民意調查追縱市場情緒。

●  看空情緒 (指市場預期未來六個月股價將會下跌) 上週飆升 12.3 個百分點至 37.5%。這遠高於 31.0% 的歷史均值，並處於 2024 年以來的最高水準。

企業獲利前景穩健

● 財報季表現穩健，標準普爾 500 指數內 91% 的公司已發佈第二季業績，當中 78% 的公司獲利超出預期。

● 獲利前景相當樂觀。標準普爾 500 指數預計 2024 年的獲利年增 10.8%，第三季表現或許會走弱，預計盈利按年增長預期為 5.4%，但第四季度有望大幅增長。

● 預計 2025 年的獲利成長也將強勁，年增 15.2%

聯準會預期將對降息採取審慎態度

● 我認為，從現在到 9 月會議期間，聯準會不會執行緊急降息，因為沒有緊急情況，因此沒有理由這樣做。事實上，如果聯準會真的在 9 月份前降息，我認為這反而會引發市場的重大不安。

● 我相信聯準會的降息起初會很審慎。我認為，聯準會於 9 月份會議上的降息幅度不會超過 1 碼。若 9 月份的降息幅度超過 1 碼，反而會引發市場不安，因為這說明聯準會較以往更憂慮經濟的健康。

● 儘管我們幾乎可以肯定聯準會可望於 9 月份降息，但現階段市場擔心本週發佈的 7 月份消費者物價指數會削弱相關可能。我對此持高度保留意見，因為近期整體數據顯示抗通膨進度持續，最明顯的是 7 月份美國就業報告中的工資增長，年增僅為 3.6%。

儘管股票看似已經趨於穩定，但我認為緊張情緒並未消散，這仍可能增加市場波動，引發市場對數據和有關發展的過度反應。我相信，長線投資人如果能將投資之旅視為一場馬拉松而不是衝刺短跑，將可望從中獲益。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。