國際清算銀行 (BIS) 一群經濟學家在仔細研究 8 月 5 日美股暴跌原因後發現，雖然目前看起來一切已經「雨過天青」，但實際上驅動因素並沒有改變，仍是「暗潮洶湧」。
他們警告，投資人下次可能就沒那麼幸運了；幾乎可以肯定的是，下次動盪遲早會到來。BIS 團隊表示，隨著波動性減弱，交易員們又匆匆投入了一些導致大跌的槓桿賭注中。最終，市場暴跌的根本因素並沒有真正改變。
該團隊在最新報告中寫道：「波動性飆升和市場大幅波動背後的因素並沒有顯著改變。金融市場的風險仍然很高。」
不過，報告的重點還是集中在 8 月 5 日事件的具體演變過程。報告認為，雖然日圓套利交易的平倉最初被認為是拋售的主要原因，但它並不是唯一在市場去槓桿化浪潮中受到影響的熱門策略。對股票和選擇權的過度押注也是因素之一。
這些策略有一個共同點：交易者為了追逐市場動能，槓桿使用度越來越多，而這一切都被一段時間的低波動性所推動。隨著 7 月下旬和 8 月初波動性攀升，市場的「城牆」開始崩塌。
來自銀行經紀業務的數據顯示，槓桿在這次拋售中扮演重要角色。數據顯示，對沖基金在事件發生前擴大借款。隨著 8 月 5 日波動性飆升，清算所要求交易者提供更多資本以降低風險，這引發了一系列追繳保證金的惡性循環。
BIS 團隊指出，貨幣市場的套利交易受到特別嚴重的打擊。但層層疊疊的追繳保證金也推動股市隱含波動率的前所未有的單日飆升；「恐慌指數」(VIX) 一度飆升至 65 以上。
該團隊表示，回想起來，引發拋售的導火線似乎相當溫和的，進一步凸顯了槓桿在誇大危機方面所扮演的角色。
事實上，這是一連串事件的聯合效應；日本央行在 7 月 31 日升息時釋 出比預期更強硬的訊息。幾天後，美國勞工部公布失業率上升，而創造就業機會的速度放緩。因此引發 8 月 5 日哀鴻遍野的「黑色星期一」。
