美非農喜憂各半!美銀籲關注風險資產:Fed首次雖只降1碼 之後仍會大幅降息

美國 8 月非農新增就業人數遠遜預期,前值也遭大幅下修,但失業率小幅下降,時薪加速上漲,釋放喜憂參半信號,但這讓聯準會 (Fed) 下周降息幅度懸而未決,專家認為,勞動市場不確定因素增多,即便通膨持續放緩,短中期來說對經濟與股市仍將造成影響。

美銀 (BAC-US) 首席投資策略師 Michael Hartnett 上周五 (6 日) 出具研究報告指出,硬著陸機率被普遍低估,根據上次美銀全球基金經理調查,美國硬著陸機率為 13%,軟著陸為 76%,且市場正「賣出首次降息」,風險資產已經積極領先 Fed 且不再關注較低的成長。

不過,Hartnett 也承認,儘管數據仍表明經濟軟著陸仍面臨挑戰,但也並非全是悲觀情緒,因美債殖利率曲線陡峭化、領先指標庫存銷售比顯示年內剩餘時間 ISM 將保持在 50 以下,防禦性股票正在對 ISM 低於 50 進行定價,債券和股票並未對其定價。ISM 指數跟過去 70 年就業人數呈相關性,顯示職缺大幅減少的現象還未出現。

此外,在房地產市場,房貸申請仍處於低位,顯示降息短期內對房市並無明顯提振作用。

因此,Hartnett 認為,儘管 Fed 很可能首次降息時僅降 1 碼,但之後仍會大幅降息,因財政刺激措施扭轉,美國政府過去一年支出年減 6%。此外,目前美國實質基本利率為 6.5%,為本世紀最高,對美國小企業尤為不利。所以,現在最有利的操作是「賣出首次降息」,等待更好的風險資產入市時機。

報告還指出,完美數據是非農新增就業人數在 15 到 17.5 萬人之間,且平均時薪月增率低於 0.1%,顯示美國經濟將軟著陸,科技和能源族群將引領市場反轉,但 8 月新增就業 14.2 萬人,失業率下降 0.1 個百分點,平均時薪年增率跟月增率皆加速走漲,情況雖沒有 Hartnett 預測的這樣糟,但足以對股市造成打擊,因為市場對 Fed 降息 2 碼的期望迅速降低。

所以,Hartnett 建議投資人看多 3B 債券、金條、市場廣度,這些是下半年的「逢低買入」策略,避開最容易受到美國硬著陸的週期性房屋建築商、銀行、半導體,聚焦大宗商品、新興市場,尤其是中國最不容易受到影響。

另外,在全球市場中,英國、加拿大、澳洲、紐西蘭、瑞典等房地產和銀行類股擁有最佳機遇。所有浮動房貸利率市場中,這些族群的利率傳導機制對人們情緒的影響速度,比美國要快得多。