今天報告的主題是「日圓升值受惠股主角換人 CIS 概念股上場」。
萬寶投顧蔡明彰強調，中秋變盤最大關鍵 9 月 18 日聯準會啟動降息循環後，金融市場如何反應？降一碼或兩碼各有利弊，市場關注焦點轉向經濟是否軟著陸，後續還有多少的降息空間。
台股 7 月創 24,416 點歷史記錄後，進入中期整理，修正 4,800 點，打第一隻腳 19,662 點，再打第二隻腳 20,922 點，兩隻腳都在反映美國經濟衰退疑慮。非農就業及製造業 PMI 不及預期，股市殺聲隆隆，迄今台股整理時間超過 8 周，如果中秋盤勢沒有變好，下個時間轉折要延後到第 13 周的國慶日。
從技術面觀察，肯定第二隻腳大功告成，必須回補 9 月 4 日長黑 999 點的缺口，大盤要站上 22,000 點，這個價位上得去就表示中秋後會漸入佳境。
萬寶投顧蔡明彰強調，為何降息有可能利多出盡？「買預期賣事實」。預期 9 月降息已是市場共識，大戶法人都有準備，美國 10 年期公債收益率跌到一年低點 3.6％，表示許多人在降息前，早已買進債券。
過去降息循環債券 100％機率上漲，比黃金上漲的機率更高，但最近道瓊指數兩大金融成分股摩根大通、高盛股價創高後，進入修正。為何時間越接近 9 月 18 日降息，但股價補跌呢？很簡單，就是買預期賣事實的操作手法。換言之，我們要判斷降息後是否利多出盡？可觀察這兩大金融股走勢，如果上漲就不會利多出盡。
國內 14 家金控前 8 月獲利 4,641 億元，創歷來同期新高，年增 49％，但 8 月提前反應聯準會降息，新台幣升值 2.78％，使金控旗下壽險子公司單月虧損 1.05 億元。整體金控 8 月獲利僅 329 億元，較 7 月 943 億元，縮水 65％。這一大警訊恐壓抑金控股價，富邦金 (2881-TW)、國泰金(2882-TW) 前 8 月 EPS 分別 8.43 元及 6.44 元，股價仍強勢，不建議聯準會降息再去追價了。
萬寶投顧蔡明彰強調，聯準會降息後會漲什麼金融商品？美元將看跌但未必快速下跌，因 11 月美國大選的結果尚未揭曉，川普主張提高關稅，提振美元，賀錦麗開出數兆美元的社會福利支票，美元看跌。
如果川普聲勢佔上風，降息後美元緩跌，反之賀錦麗看好，美元指數將失守 100 的關卡。上次美元指數長時間處於 100 以下，是 2022 年，那年資金外流、美股下跌，也牽動台股走跌。
投資策略及選股邏輯要圍繞在美元走勢，大宗商品的黃金及石油以美元計價，美元下跌，油金將上漲。台股的少數回收黃金的光洋科 (1785-TW)、金益鼎(8390-TW)、佳龍(9955-TW)，借題炒作。股價一再破底的塑化股將有一次跌深大反彈，瘦死駱駝比馬大，台塑(1301-TW)、南亞(1303-TW)、台化(1326-TW) 目前價位都跌破淨值，十幾年來罕見。
萬寶投顧蔡明彰強調，全球三大流通貨幣美元及歐元都在降息，只有日圓升息，於是日圓將升值，為了壓制日本國內通膨讓民眾生活好過，估計日銀將在 10 月再次升息，日圓現在逼近 140 元關卡，多數外匯專家預測這一波日元升值滿足點 134 元。
日圓升值關我什麼事？不是國人去日本旅遊的支出增加而已。日本是台灣第三大貿易夥伴及主要技術來源，長期依賴日本提供技術及材料，台灣對日本數十年都是貿易逆差，2023 年貿易逆差 129 億美元，一旦日圓升值，整個貿易逆差擴大，即使護國神山台積電 (2330-TW) 晶圓製造過程需要的特用化學材料都是日本廠商供應，日圓升值、材料成本增加，同時新台幣也升值，兩面夾擊，台積電毛利率受影響，由此可知日圓升值對台灣經濟及產業的影響比一般人想像更大，股市必然反應，投資人要提早在這波史詩級的日圓升值找到正確的投資標的。
日圓 7 月初 163 元後，轉為升值趨勢，台股受惠日圓升值股，領先反應是工具機。喬福 (1540-TW) 從 20 元出頭漲到最近 50 元，大漲逾 1 倍，喬福上半年 EPS 1.48 元，年成長 1.17 倍，全年 EPS 估 2.4 元，以傳產股本益比超過 20 倍，不算太低了。
萬寶投顧蔡明彰強調，工具機產業景氣平淡，股價大漲純粹是日圓升值題材發酵，但受惠日圓升值的主角要換人了。換成明年全球熱賣的任天堂 Switch 2 供應鏈及景氣強勁復甦的 CIS 族群。
傳聞任天堂 Switch 2 主機已開始生產，即將公佈售價，及遊戲都向下相容，將在明年第一季推出，距離 2017 年 Switch 已 7 年，必然掀起龐大換機潮。
日本製造成本昂貴，Switch 生產少不了台廠，又日圓升值將使台廠轉單再增加，鴻準 (2354-TW) 遊戲主機組裝，旺宏 (2337-TW) 遊戲機記憶體、原相 (3227-TW) 感測 IC、偉詮電 (2436-TW) 充電 IC、茂達 (6138-TW) 風扇驅動 IC，其中最大指標是原相。
原相致力 CMOS 影像感測器的 IC 設計，是國內唯一可自主開發完整 CMOS 晶片及相關應用 SOC 單晶片的本土公司，產品應用在遊戲卡、滑鼠、手機相機、光學觸控等領域。
CIS 上市 2022 年景氣最早庫存調整的消費電子產品，現在卻快速復甦，原相上半年 EPS 5.38 元，較去年同期的 1.55 元，成長 2.47 倍，如此力道連 AI 都自嘆不如，但股價漲幅遠小於 AI 股。
更重要，原相 Q2 毛利率 63.67％，較去年同期 54.97％，大增 8.7％，顯示 CIS 景氣很旺。原相今年 EPS 上看 10 元，明年再增加任天堂 Switch 2 訂單，EPS 至少還有兩成成長空間。
萬寶投顧蔡明彰強調，日圓升值及 CIS 景氣旺還會牽動光學鏡頭族群，光學鏡頭模組成本佔比最大是 CIS，其次才是鏡頭。
Sony 是全球 CIS 霸主，台積電日本熊本廠主要的產品是生產 Sony CIS，但日圓升值，整體生產成本增加，全世界沒有其他廠商可替代 Sony，於是 Sony 調漲 CIS 價格，帶動光學鏡頭漲價，未來台股資金湧向漲價題材的光學鏡頭，其實光學鏡頭景氣已好轉。
手機鏡頭大立光 (3008-TW)8 月營收 70 億元，歷史新高，筆電鏡頭先進光 (3362-TW)4.1 億元也歷史新高，車載鏡頭亞光 (3019-TW)24.17 億元，13 年新高，都用具體的數字證明景氣暢旺，未來再傳出產品漲價，就更有爆發力。
文章來源：萬寶投顧蔡明彰
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