今天報告的主題是「10 月最強題材：Robotaxi、Apple Intelligence」。
萬寶投顧蔡明彰強調，聯準會降息兩碼後，資金動能增加，台股將有 1 至 3 個月行情。若 1 個月到 10 月，美股財報發佈，台股 Q3 財報成長股將有表現，若 3 個月到 12 月，看聖誕需求。
以降息目的而言，可分為預防式降息及紓困式降息。這次聯準會一口氣降息兩碼，有人認為是經濟衰退來臨的紓困式降息，過去紓困式降息往往股市曇花一現。當前美國就業及消費雖成長趨緩，但尚未步入衰退，9 月降息兩碼，其中一碼是補償 7 月決策缺失，引導經濟軟著陸的預防式降息。
降息後道瓊指數及標普 500 改寫歷史新高，科技股為主的那斯達克及費城半導體反彈走勢，還不確定回升格局，主因降息前股價基期較高，大家手上抱太多科技股造成的籌碼問題。
美股績效後來居上是標普 500，表示降息後，美股漲勢向低基期類股擴散。這現象對台股很重要，不要選股侷限在 AI，具有新題材的股票更能脫穎而出。
目前處於降息循環的初期，過去經驗在預防式降息的初期 3 個月內，美股看漲，但 6 至 12 個月的中後期，美股轉為下跌。
萬寶投顧蔡明彰強調，換言之，今年 12 月前美股有高點，但明年是否多頭就很難說了，為什麼？預防式降息初期，利率快速下滑，股市資金動能增加，經濟大環境未惡化，企業獲利仍成長，所以美股看漲。不過，要小心估值開始下調，因此要出脫高本益比個股。到了降息中後期，經濟大環境變壞，利率下降的邊際效用減少，美股反轉下跌。
台股多空節奏跟隨美股，因為半導體權重很大，台股與費半指數連動密切，目前費半尚未站回季線，於是台股短線也受阻季線 22,300 點。
半導體有兩個麻煩，第一，大摩認為半導體週期高峰落在 2024 年 Q4。最近點名海力士為首的記憶體明年寒冬將至，AI 用途的 HBM 也會供過於求。海力士今年曾大漲逾 60％，如今大幅縮水到 10％。美光今年曾大漲 85％，目前只有 7％。大摩同時也調降半導體設備龍頭艾司摩爾評等，艾司摩爾 ADR 今年曾大漲近 50％，現在漲幅只剩 6％。海力士、美光、艾司摩爾的股價急速變化恐怕會使得投資人相信大摩的半導體週期接近高峰，把握未來反彈站在賣方。台股記憶體及半導體設備迄今股價沒什麼影響，但不代表未來不會補跌。
第二，IP 矽智財族群的估值偏高，多數本益比在 50 倍以上，有人會利用這次降息的股市反彈逢高減碼。美國總統大選辯論牽扯台灣，賀錦麗質問川普任內把美國晶片賣給中國，川普急忙辯解是台灣賣的。事實上，美國及台灣都有賣給中國，不管誰當選美國總統，不可能全面禁止美國企業賣晶片給中國，但可能限制台灣賣晶片給中國，部分 IP 股主要營收來自大陸市場，將受衝擊。
萬寶投顧蔡明彰強調，降息增加的資金動能不會替別人做解套行情，美股科技七巨頭輝達今年已大漲 138％，恐成年底結帳賣壓的焦點。特斯拉今年績效仍負值，10 月 10 日發表無人駕駛計車 Robotaxi，馬斯克說這將是特斯拉 2016 年推出 Model 3 的另一個重要時刻。
特斯拉 2021 年創高峰後，迄今重挫 40％，主因電動車成長減速，馬斯克寄予厚望的全自動駕駛 FSD，尚未成特斯拉新成長動力，低廉電動車成本及鏡頭技術加上收集車輛行駛路況資訊，外界認為 Robotaxi 具有強大優勢，大摩給予特斯拉買進評等，目標價 310 美元，華爾街最高，距離目前價位有三成空間。
大摩看好特斯拉的兩個理由，Robotaxi 創新及 FSD 訂購收入。傳出特斯拉將與百度合作，將 FSD 全面引進中國市場，成特斯拉未來成長動能。FSD 概念股有兩個族群最有炒作題材，車用晶片及鏡頭，電動車供應鏈反而不是重點。
聯發科 (2454-TW) 智慧座艙晶片、凌陽 (2401-TW) 車用娛樂系統、偉詮電 (2436-TW)ADAS 功能晶片、原相(3227-TW) 車用感測器。Q3 EPS 聯發科及原相可望季增，聯發科估 17 元至 18 元，原相上看 4 元。鏡頭大立光 (3008-TW)、亞光(3019-TW)、佳凌(4976-TW)。亞光車載鏡頭營收佔比拉高至 14％，Q3 獲利比 Q2 更好，本業成長及轉投資亞泰(4974-TW) 收入增加，估單季 EPS 挑戰 2 元水準。
蘋果今年上漲 19％，股價基期不高，iPhone 16 發表首周預購，由於 Apple Intelligence 未同步上線，分析師郭明錤預測 3,700 萬支，較上代 iPhone 15 減少 12.7％，蘋果股價下跌，但 9 月 20 日正式開賣，蘋果收復失土，有些現象與郭明錤預測不同。
美國電信商龍頭 T-MobiIe 表示，iPhone 16 銷售第一周賣得比上代好，AI 服務延遲推出，只是讓消費者有較長時間決定購買，但不是不買。中華電 (2412-TW)iPhone 16 開賣為 5G 來最大換機潮，預購量成長兩成。大陸 iPhone 16 預購量第一周逾 200 萬支，差強人意，主因陸版 iPhone 明年才有 AI，但海外代購美版 iPhone 生意火爆。
美版 iPhone 最早 10 月 AI 上線，上次美版 iPhone 海外代購盛況是 iPhone 4，那年中國沒有列入 iPhone 新機首發市場，因此大陸消費者先去海外搶貨，最後證明 iPhone 4 讓蘋果隔年 2011 年，大中華銷量暴增 250％。
萬寶投顧蔡明彰強調，大摩看法與郭明錤不同，認為當前蘋果任何的下跌，都是逢低買入的機會，給予 273 美元目標價，還有兩成上檔空間，主因 iPhone 16 將倒吃甘蔗。
台股蘋概股被低估，成為降息後潛力股。這次蘋概股跌最深是大立光，跌回起漲點，但 Q3 EPS 大幅季增，估 50 元以上，全年估 170 元至 190 元的本益比，降至 15 倍以下。
蘋概最抗跌是聲學元件的美律 (2439-TW)，美律上半年 EPS 3.94 元，較去年同期 1.95 元，成長一倍。8 月營收進入旺季，達 45.04 億元，月增 18％，年增 74％，估計 Q3 EPS 可望超過 3 元，全年有 9 元至 10 元實力，本益比僅 14 倍，更重要股價今年來上漲 20％，落後大盤。
文章來源：萬寶投顧蔡明彰
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