鮑爾為美債市場年會致辭 吸取十年前債市「閃崩」教訓

聯準會主席鮑爾週四 (26 日) 回顧了 2014 年 10 月美債市場的波動，而正因為那次事件敲響了警鐘，聯準會等多家監管機構意識到美債市場結構發生劇變，電子交易對市場有多大影響，各監管機構的合作與溝通有多重要。

週四舉行紐約聯邦儲備銀行第十屆美債市場會議，儘管鮑爾未能親赴現場，但他仍透過預錄影片來發表開幕談話。

鮑爾提到該會議舉辦的契機是來自 2014 年 10 月美債市場爆發罕見的流動性「閃崩」，這敲響了警鐘，因為前所未見的美債價格在如此短的時間內出現如此大的波動。

2014 年 10 月 15 日，即美債市場「閃崩」當日，債市的波動性指標 MOVE 在沒有重大事件的狀態下從前一日的 76 升至 101，10 年國債買賣價差從 0.18% 上升到 0.26%，但在一兩天後即迅速回落正常水準。

美銀認為這是電子化、自動化和高頻交易造成技術上及操作性相關流動性壓力的典型案例。這類交易廣泛應用於交易決策和執行本身可以提高效率，降低成本，收縮買賣價差，但也使二級市場更容易形成波動和消耗流動性，特別是在市場動盪時更容易放大市場波動。

鮑爾週四提到，跨機構工作小組的報告幫助聯準會了解國債市場結構發生了多大變化，以及高速電子交易公司在其中發揮的作用有多大。

鮑爾還強調五大機構之間合作與溝通的價值，這些機構包括美國財政部、聯邦儲備系統理事會、證券交易委員會、商品期貨交易委員會和紐約聯邦儲備銀行。

鮑爾稱，在新冠疫情流行造成的混亂期間，事實再次證明，五大機構合作與溝通至關重要。

在下一次政策會議上大幅降息的預期不斷升溫之際，交易員們期待著有關聯準會下一次降息規模的新暗示，但鮑爾週四並未提及聯準會寬鬆政策的相關內容。