【景順投信】美國大選結果及其對亞洲的影響

景順亞太區（日本除外）環球市場策略師 趙耀庭

我認為市場的本能反應是，「川普 2.0」時代的白宮及潛在的共和黨大獲全勝將有利於美國經濟及市場，但由於新政府提出的稅收及貿易政策，對世界其他地區而言就不那麼有利。美國市場已經作出正面反應，反映出市場預期新政府將進一步降低企業稅、放鬆監管及推出財政刺激措施。

我保持看好新興市場資產，尤其是亞洲新興市場。儘管美國大選已有結果，我仍維持這一樂觀觀點。

我認為，亞洲資產長期而言依然具有吸引力。亞洲經濟體頗為穩健，面臨較低通膨壓力，明年的成長速度將超過已開發市場。亞洲股市評價更具吸引力。更重要的是，中國預計將推出進一步的財政及貨幣刺激措施。很多亞洲經濟體受惠於人工智慧投資主題，而且亞洲各國央行已開始放鬆貨幣政策。總而言之，我認為投資者將更關心評價及成長差異，而不是貿易緊張局勢。

不過，亞洲市場近期的主要阻力來將自川普提出的關稅政策：對所有進口到美國的商品徵收 10-20% 的關稅，對中國商品徵收 60% 的關稅，最快可能在 2025 年上半年實施。表面上來看，貿易緊張局勢升級及關稅上升將導致全球成長表現不佳，而新興市場可能首當其衝。

但是，川普目前的關稅提案可能只代表最壞的情境，我估計新政府將推遲徵收這些關稅，以贏得其他國家讓步，無論是推動他們購買更多美國黃豆，還是地緣政治上的讓步。

其次，我認為市場可能高估了川普提出的關稅政策對整個亞洲地區的經濟影響。自第一次貿易摩擦以來，貿易​​緊張局勢持續了七年，很多跨國公司利用這段時間實現了供應鏈多元化。例如，2018-2019 年的貿易摩擦對中國經濟造成的影響僅約為 1%；相較之下，對中國商品徵收 60% 的關稅對中國實質 GDP 成長的影響可能更微弱。更重要的是，我認為川普提出的對中國徵收 60% 的關稅政策不會顯著影響跨國公司對中國市場的信心或情緒。中國政府很可能會推出更多財政及貨幣刺激措施，這可抵消一些不利因素。

展望未來，雖然川普再次當選可能會為亞洲市場帶來短期波動，但我認為中國市場的前景將更多取決於國內發展而非外部發展，而北亞市場將受人工智慧投資主題主導。在川普提議的關稅政策框架下，印度及東協市場可能會表現更好。在亞洲，我仍然看好日本及印度市場。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。