花旗策略師建議Fed暫停降息 與該行經濟學家立場相左

《彭博》周二 (26 日) 報導，花旗集團 (Citigroup) 利率策略師認為聯準會 (Fed) 應暫停降息，與該行經濟學家立場進一步分化，後者仍堅持 12 月降息 2 碼的預測，而華爾街其他專家早已放棄此立場。

花旗策略師 Jabaz Mathai 和 Alejandra Vazquez 在 11 月 22 日的報告中指出，「我們認為 Fed 應該暫停寬鬆政策，除非 12 月的就業數據表現疲弱。」他們指的是將於 12 月 6 日公布的美國 11 月就業報告。他們補充道，即使新增就業數據不理想，「仍可以認為其它勞動市場數據，例如申請失業金人數，顯示出勞動市場具有韌性。」

策略師建議投資人透過支付與 Fed 12 月利率決策相關的隔夜指數交換利率 (OIS) 合約利率來布局，以因應 Fed 下個月可能暫停降息。他們於 11 月 5 日首次推薦該交易，當時該合約利率為 4.404%，如今已升至約 4.46%，反映出降息 1 碼的機率略低於 50%。

但他們也指出，「這是一個偏鴿派的 Fed，暫停降息的門檻很高。」

另一方面，花旗經濟學家則堅持認為，Fed 在 12 月降息 2 碼的可能性仍存在，但也承認該預期已經減弱。

花旗經濟學家 Andrew Hollenhorst 和 Veronica Clark 在本月的報告中表示，若 11 月的就業數據疲軟，將使 Fed 有空間降息 2 碼，如果美國失業率維持在 4.1% 而非上升，較有可能是降息 1 碼。

Fed 在 9 月時降息 2 碼，當時華爾街對於政策制定者是否會在多年來的首次降息選擇調降 1 碼存在分歧。隨後由於經濟韌性顯現，Fed 在 11 月選擇降息 1 碼，包括美銀 (Bank of America) 和摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.) 在內的經濟學家已放棄了今年再降 2 碼的預測。

整體而言，債券投資人削減了對 Fed 明年可能進一步寬鬆的預期。除了美國經濟和股市表現強勁之外，11 月 5 日川普 (Donald Trump) 當選總統後，引發了市場對通膨可能重新加速的押注。與 Fed 明年會議掛鉤的 OIS 合約顯示，未來 12 個月預期降息幅度約為 73 個基點，達到約 3.86% 的水平。而在 10 月初，該預期利率曾低於 3%。

花旗經濟學家預計，11 月就業報告新增就業人數將低於 15 萬人，而彭博調查的預估中值為 22 萬人。他們表示，若要 Fed 在 12 月暫停降息，11 月新增就業數至少要達到 30 萬人，並且 11 月核心消費者物價指數 (CPI) 至少上升 0.35%。

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