投資雷達》破解高配息的迷思

台灣人特別愛配息型理財商品，最好還要能配得高又穩，滿足「高息」的特性。一般來說，通常能夠配出高息的公司，本業通常成長性較低，因而傾向以較高的股息吸引人。然而，這些配得出高息的公司能否帶來理想的整體報酬表現？成長與價值類股差在哪？該如何選擇？

1. 成長股與價值股有何不同?

投資股票市場，依投資標的可分為價值或成長類股，兩者的定義與特色大不相同。一般來說，「成長」類股具有高盈餘成長潛力、高潛在報酬率的特點，這類公司大多仍處於快速擴張階段，進行大量投資的情況下，不太可能支付大筆現金股利。成長股因對利率的敏感度較大，當利率上升時，資金成本的提高會增加風險，加上對公司未來過度樂觀，可能會導致以過高價格買入股票，進一步增加潛在風險。「價值」類股則是被市場低估的公司，大多數高股息的公司都屬於這類股票，優點在於具有較低的本益比、較高的股利收益率。然而，看似股價低於其真實價值、具有吸引力，實際可能是存在公司業績下滑、行業前景不佳或財務問題等風險，誤以為撿到便宜，但其實股價低廉的背後可能面臨損失，落入價值陷阱中。

成長與價值類股大不相同

2. 高配息不等於高報酬

高股息 ETF 的配息相當豐富，讓人誤以為配息率等於報酬率而被吸引。為了破解「高配息」具有「高報酬」的迷思，我們整理出全球股票、全球高息類股、全球成長類股與全球價值類股的績效表現。結果顯示，全球成長類股長期持有十年的含息累積報酬率高達 221%，遠優於全球高息類股的 104%，兩者差距超過 117%，完全打破高配息等於高報酬的迷思。對於長期投資來說，高股息並不是一個好的投資策略，我們應該將重點放在含息總報酬的增長，而不是配息率的高低。距離退休時間還長達 30 至 40 年的年輕小資族，建議選擇以獲利增速較快的成長類股，盡可能擴大複利優勢、累積財富的機會。

長期來看，成長型類股優於高股息類股

3. 配息型 vs 累積型該怎麼選？

台灣人很喜歡有配息的基金，尤其是將月領息作為固定的現金流。我們整理出台灣可供銷售的基金中，依據理柏台灣股票分類，分別篩選出配息級別與無配息級別，可以發現配息級別的基金長期趨勢表現落後於無配息級別的基金，選擇有配息的基金將會犧牲未來可能產生的複利效果，從而降低整體的報酬率。因此，除非有配息的現金流需求，不然應盡量選擇可能極大化複利效果的累積型基金，追求長期增值並獲得更高投資回報的機會。

台灣股票型基金績效表

鉅亨投資策略

「鉅亨自由 Pay」兼顧息收與成長

將獲利再投入，才能擴大投資資產來達到增益的效果。無「現金流」需求的投資人，不需買配息級別基金，不然可能產生的複利效果將大打折扣；有現金流需求的人，可以考慮兼顧息收與成長的基金或透過鉅亨自由 Pay 創造固定現金流的投資機制。

鉅亨精選基金

A32001	野村優質基金	申購
A36019	安聯台灣智慧基金	申購
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基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
基金配息之年化配息率計算公式為「每單位配息金額 ÷ 除息日前一日之淨值 x 一年配息次數 x 100%」，報酬率 (含息) 計算為：[(收益分配基準日當月月底 (當季季底) 淨值 + 每單位配息金額)/ 前一月月底 (前一季季底) 淨值 - 1]*100%，年化配息率為估算值。
部分基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。
本基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定：
投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。
境外基金直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之二十。但若該年度獲得境外基金深耕計畫認可者不在此限，比例得放寬至百分之四十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
投資人應注意貨幣基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；本基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，至延遲給付贖回價款之可能。
風險報酬等級係依基金類型、投資區域或主要投資標的／產業，由低至高，區分為 RR1~RR5 五個風險報酬等級。RR 係計算過去五年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，基金成立未滿五年，將以較短區間或適當參考標的作為評估標準。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險 (如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，亦不宜作為投資唯一依據，投資人應充分評估基金之投資風險。基金主要相關投資風險（如信用風險、流動性風險… 等）已揭露於基金公開說明書或投資人須知。其他相關資料(如年化標準差、Alpha、Beta 及 Sharp 值等) 可至中華民國投信投顧公會網站「基金績效及評估指標查詢專區」查詢。
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