文．洪寶山
以 COVID-19 爆發的 2020 年為分界，台股這輪多頭有兩個重要的低點，一個是 2020 年 3 月的 8532 點，另一個是 2022 年 10 月的 12629 點。從 8523 點起漲 13 個月裡，有 10 個月是收漲的，從 12629 點起漲 20 個月裡，有 14 個月收漲，算起來過去的 57 個月，有接近一半的日子，台股動不動就上漲。
外資布局鋼鐵押寶烏克蘭重建
在這兩段多頭行情裡，2022 年 2 月的烏俄戰爭跟 2024 年 7 月川普遇刺分別成為中斷多頭漲勢的關鍵事件。12 月 6 日傳出敘利亞的反叛軍有可能奪下政權，8 日傳言成真，敘利亞反叛軍宣布終結了總統阿薩德長達 24 年的統治，代表俄羅斯的勢力退出地中海。這是交換利益的默契嗎？不知道，既然俄羅斯無暇兼顧中東局勢，那麼可以想見在明年 1 月 21 日之前，拜登將盡力施壓俄羅斯，因為川普政府可能一上任就中止對烏克蘭的軍援，所以俄烏戰爭明年可能暫告一段落，烏克蘭重建會成為 2025 年的新題材嗎？
從外資在鋼鐵股的布局來看，可能有長線的籌碼持續布局這條主軸，例如春雨從 5 月 24 日的 4853 張累積到 12 月 6 日的 6014 張，增加 1161 張；高興昌從 5 月 13 日的 14480 張累積到 10 月 9 日的 15907 張，增加 1427 張；大成鋼從 11 月 15 日的 377556 張累積到 12 月 6 日的 434024 張，增加 56468 張；彰源從 8 月 5 日的 4708 張累積到 12 月 6 日的 7883 張，增加 3175 張；運錩從 8 月 20 日的 1457 張累積到 12 月 6 日的 5816 張，增加 4359 張；三星從 3 月 25 日 7904 張累積到 12 月 6 日 8978 張；東明從 5 月 15 日 128194 張累積到 128784 張，增加 590 張；燁輝從 8 月 6 日 118535 張累積到 12 月 6 日的 124037 張，增加 5502 張；豐興從 4 月 12 日 63517 張累積到 12 月 6 日的 66436 張，增加 2919 張。
俄烏和談仍有不少變數
但這個主題也不是沒有風險，因為俄羅斯雖然對和談持開放態度，但堅持談判必須基於 2022 年在伊斯坦布爾達成的協議，以及當前戰場的現實。並強調，烏克蘭需廢除禁止與俄羅斯領導層接觸的特別法律，才能展開談判。烏克蘭總統澤連斯基回應表示，沒有安全保障，就沒有和平，任何和平協議都必須對烏克蘭人「公正」，以防止俄羅斯或其他侵略者捲土重來。而川普表示北約成員國應該跟美國共同均等支付軍費帳單，否則不排除退出北約。想當然，北約成員國無力多支付軍費，美國退出北約、中止軍援烏克蘭是可能發生的事。
11 月 6 日川普當選下任美國總統後，外資就連續買超美債 ETF，國泰 20 年美債 ETF(00687B)11 月 7 日從 30.16 元開始買進，截至 12 月 9 日 31.78 元收盤為止，共買超 20 萬 9255 張、累積 + 5.37% 漲幅，美債還會漲嗎？
一般來說，進入到降息週期，對美債價格是有利的，但聯準會之前曾表示，不會再重回到疫情前的寬鬆貨幣環境，所以 2020 年的 55.35 元高價可能不容易碰觸，就中期築底而言，突破頸線 34.63 元壓力是必要的，38.18 元可能是中長線多空交戰的分水嶺，這牽扯到美國經濟韌性夠強的話，那麼聯準會放慢降息的步調將會拖累美債反彈的幅度。
外資持續買美債所為何來？
除了國泰 20 年美債 ETF 之外，同期間外資還買了群益 ESG 投等債 20+ ETF(00937B)47 萬 2599 張、元大美債 20 年 ETF(00679B)17 萬 8534 張、富邦全球投等債 ETF(00740B)9 萬 2520 張、元大投資級公司債 ETF(00720B)7 萬 8272 張、新光 A-BBB 電信債 ETF(00867B)7 萬 22 張、中信優息投資級債 ETF(00948B)19 萬 6193 張、統一美債 20 年 ETF(00931B)12 萬 174 張、中信美國公債 20 年 ETF(00795B)4 萬 9721 張、元大 AAA 至 A 公司債 ETF(00751B)3 萬 9085 張、中信高評級公司債 ETF(00772B)3 萬 4850 張、富邦美債 20 年 ETF(00696B)3 萬 3307 張、元大美債 20 正 2(00680L)11 萬 2 張、永豐 20 年美公債 (00857B)2 萬 6539 張、國泰 10Y + 金融債 (00933B)3 萬 8140 張、群益 25 年美債 ETF(00764B)1 萬 8539 張。
外資加碼航運 罷工議題有戲
外資集中買美債 ETF 之外，航運股是外資過去一個月主要買進的標的之一，長榮航買超 40 萬 5777 張、陽明買超 14 萬 8859 張、華航買超 27 萬 8402 張、長榮買超 1 萬 7107 張、裕民買超 3 萬 4319 張、台灣虎航買超 2 萬 1689 張、慧洋 - KY 買超 1 萬 2831 張。
除了紅海危機還沒解除，繞行好望角持續之外，今年貨櫃輪的獲利超預期，明年配息行情已經吸引千億級 ETF 卡位，而且 10 月的美東碼頭罷工事件，當時工會願意三天就落幕的條件之一就是爭取勞資雙方在 1 月 15 日之前針對碼頭自動化議題繼續協商，雖然還沒有傳出新的進度，但碼頭自動化牽扯到工人的優退條件，甚至是再就業輔導，預期 1 月 15 日第二階段美東碼頭罷工議題將再次浮上檯面。
來源：《理財周刊》1268 期
更多精彩內容請至 《理財周刊》
