花旗：聯準會未來幾個月可能「大幅轉向鴿派」

花旗集團策略師預測，在聯準會最新經濟預測摘要 (SEP) 鷹派更新後，聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 和聯邦公開市場委員會 (FOMC) 將在未來幾個月，出現「急劇鴿派轉向」。

根據聯準會最新公布的點陣圖，委員預計明年降息 50 個基點，低於 9 月暗示的 100 個基點。市場普遍預期會上修至降息三次，而不是現在預測的兩次。此外，克利夫蘭聯準銀總裁 Beth  Hammack 的異議，以及 3 名無投票權的委員表示 2024 年不會降息，都進一步凸顯了聯準會的鷹派立場。

聯準會明年的降息規畫，設定的基本情景假設失業率將保持穩定，隨著通貨膨脹率從 3% 向 2% 的目標回落，允許逐步降低利率。

然而，花旗集團認為，「勞動力市場持續疲軟的跡象，可能會在未來幾個月變得更加明顯，這將使聯準會以比市場預期更快的速度降息」。目前市場預計到 2026 年年中，僅降息 50 個基點。

花旗集團強調，鮑爾的觀點似乎比聯邦公開市場委員會其他成員更鴿派。他強調，儘管 9 月和 10 月的核心通膨數據走強，但通膨仍有望達到 2%。鮑爾還多次強調勞動力市場正在逐步放緩，稱其「以有序的方式」放緩，並「在很多方面」都比疫情前水準更疲軟。

不過，鮑爾沒有暗示政策需要放鬆限制，以防止勞動市場過度寬鬆。他預估，目前的就業增長速度，可能會每隔一個月讓失業率上升約 0.1 個百分點。

根據花旗集團策略師的說法，這「為就業增長放緩或失業率上升創造了一個低門檻，從而引發更快的降息速度。」 目前未經四捨五入的失業率為 4.246%，繼續反映出勞動力市場正在放緩。

另一方面，12 月份的失業率很容易達到 4.4%，並可能在未來幾個月內上升到 4.5% 以上，超過聯準會 2025 年底 SEP 預測的 4.3%。再加上 11 月份核心通膨放緩，以及預計 12 月份將進一步下降，策略師認為，這些條件將使聯準會官員沒有理由不繼續降息。