德銀唱多小米 上調目標價至43港元

據報導，德意志銀行 (德銀) 首次給予小米 (01810-HK)「買入」評級，並將其目標價上調至 43 港元，意味著小米股價仍有約 37% 的上漲空間。

據陸媒《華爾街見聞》報導，德銀看好小米汽車業務的發展，預計新產品、細分市場、門店及產能的擴張將為小米汽車業務帶來指數級增長。

德銀預計小米的淨利潤總額將以 40% 的複合年增長率增長，從 2024 年的人民幣 200 億元增至 2027 年的 547 億元，總營收以 17% 的複合年增長率達到 2027 年的 9170 億元。

小米汽車業務

小米計畫在 2025 年中期推出「YU7」純電動 SUV，預計到 2027 年，該款 SUV 年銷量將達到 40 萬輛。 此外，小米還計畫在 2026 年推出全尺寸 / 大型 SUV，並在 2027 年再推出兩款大型插電混動 SUV，預計電動 SUV 市場規模將超過電動轎車市場，年銷量達到 35 萬輛。

德銀認為，小米在其主要業務—消費電子領域建立起的品牌知名度、龐大的客戶基礎以及卓越的在線營銷能力為公司進入汽車市場提供了優勢。

與此同時，小米積極擴大線下分銷渠道，預計門店將由 2024 年一季度的 60 家擴大到四季度的 200 家。

北京工廠的產能將從 2024 年 9 月的 15500 輛增加到 11 月的 24400 輛，年化產能為 29 萬輛。新建的北京二號工廠將在 2025 年中期開始生產，總產能將從 2025 年的 30 萬輛躍升至 2027 年的 100 萬輛。

銷售成績

根據最新銷售報導，2024 年 11 月中國市場，小米 SU7 銷量達到 23156 輛，在汽車總銷量排名中位列第 16，在新勢力車型銷量排名中位列第 2，僅次於理想 L6 的 24318 輛。若以轎車分類，SU7 已排名第一，與第二名的小鵬 MONA M03 拉開了超過 1 萬輛的巨大差距。

獲利預期

德銀預計，由於初始銷量較少以及研發費用較高，小米電動汽車業務將在 2024 年出現虧損，但在 2026 年首次盈利。 隨著產品結構的完善和高價產品的引入，2024-2027 年間平均售價 (ASP) 和盈利能力將持續增長。預計到 2027 年，小米電動汽車業務的毛利率將達 25%，對總毛利和稅前利潤的貢獻占比分別達到 45.5% 和 42%，銷量達到 100 萬輛，成為集團最大的業務部門。