阿波羅預測美股2025年12大風險

隨著蛇年即將來臨，許多市場風險擺在投資人面前，阿波羅全球管理公司首席經濟學家兼合夥人 Torsten Slok 列出了 2025 年全球市場可能面臨的 12 種風險，以及每種風險發生的可能性。

與往年一樣，2024 年的最後幾個月讓許多策略家拿出「水晶球」預測 2025 年的情況。

Slok 預測，美國加徵關稅與 AI 晶片龍頭輝達財報不如預期的機率高達九成，美國經濟陷入衰退的可能性被認為是零，而出現嚴重預算困境則被認為是 10% 的低機率。

自川普當選以來，有關財政危機的討論愈演愈烈。共和黨承諾不對社會安全徵稅，提高兒童稅收抵免 5,000 美元，並降低富人稅收。據專注於財政政策教育的無黨派組織負責任聯邦預算委員會稱，到 2035 年，川普的措施總共可能使國家債務增加約 7.75 兆美元。

Sløk 認為 2025 年中期前 10 年期美債殖利率有 40% 的機會升至 5% 以上。這對經濟來說是個壞消息，因為抵押貸款、信用卡和其他消費者利率都遵循 10 年期利率。

10 年期公債殖利率週一上漲 0.072 個百分點，收在 4.594%。如果有更多的投資人開始預期通膨回溫，10 年期公債殖利率也可能上升。較高的通膨降低債券為投資人提供的固定利息支付的消費能力。

 Sløk 預計第一季通膨加速的可能性為 40%。以消費者物價指數衡量，11 月通膨率為 2.7%，高於 9 月和 10 月的水準。

通膨大幅上升可能會導致聯準會態度轉向升息，而不是降息。 Sløk 認為這種情況實現的可能性為 40%。隨著通膨朝 2% 目標邁進的速度更加緩慢，聯準會已宣布明年將再降息兩次。

NatAlliance Securities 國際固定收益主管 Andrew Brenner 研判，聯準會「不可能」在 2025 年升息。他也降低了 10 年期美債殖利率在年中達到 5% 的可能性。

Sløk 認為 2025 年加徵關稅的可能性為 90%。各國經常用自己的關稅進行報復，這可能會打擊美國國內生產毛額的成長。 估計大銀行和政策機構的預測各不相同，但大多數預測如果各國報復美國 10% 的普遍關稅政策，每年 GDP 至少會受到 1% 的打擊。

全球市場宏觀評論雜誌《Kobeissi Letter》：「這是一個主要的逆風」。

Sløk 提到的其他風險包括：輝達財報不如預期，以及德國或中國的經濟衰退，美國市場狂熱再臨。

標普 500 指數可能明年再升，考慮到人們對人工智慧的持續熱情和川普潛在的放鬆管制策略，但美股估值也處於歷史高位，使得未來的走勢變得更加狂野和不可預測。