債券又迎來令人失望的一年

美債市場經歷了又一年慘烈的拋售，但分析師稱，現在還不是認輸的時候。

彭博巴克萊美國綜合債券指數 (Bloomberg U.S. Aggregate Index) 2024 年的回報率為 1.4%，10 年期公債殖利率 2024 年連續第四年攀升，創 1981 年以來四年來最大升幅。

這與 9 月中旬 5.25% 的回報率相比大幅回落，當時聯準會大幅降息 2 碼，這是四年來首次降息，令市場欣喜。

雖然聯準會降息了，但大多數家庭和企業都透過固定利率貸款為房屋或汽車等提供融資，這些貸款償還期限為十年以上，這些利率通常取決於 10 年期美債殖利率。

自 2020 年以來，債券殖利率以及借貸成本的上升，一直是美國低收入家庭面臨困境的痛苦根源，並嚴格抑制房地產市場買氣。

數據顯示，經過近幾個月的大幅上漲後，10 年期公債殖利率今年已飆升近 70 個基點至 4.58%，自 2022 年債市歷史性潰敗以來的最高的年漲幅。

今年，債券交易員也再度經歷失望的一年，在基本債券上獲得穩定的年度回報是多麼困難，因為在十多年的超低利率運行之後，貨幣政策和經濟都在重新調整到更「正常」的水平。

Plante Morgan Financial Advisors 投資長 Jim Baird 表示：「過渡期絕對是痛苦的，但他指出，目前的起始殖利率也已達到 2008 年以來的最高水平。從歷史上看，股市每年出現 10% 的回調都是股票投資的重要組成部分，明年出現如此規模的下跌，他不會感到驚訝。」

在談到十年期美債殖利率時，Baird 稱：「從現在開始，我們可能會在更長時間內保持較高的利率，我對川普 2.0 政府政策的不安，但對投資人來說，最嚴峻的挑戰似乎已成為過去。」

隨著買家拋售長天期債券，債券報酬率在九月開始出現劇烈波動。對通膨持久力、美國赤字不斷增長的擔憂，以及對共和黨在 11 月美國大選中「大獲全勝」後可能實施更多減稅和關稅的擔憂，債市表現更加慘烈。

Siebert 首席投資長 Mark Malek 表示：「債券交易員買入債券並希望價格上漲，並與美股大盤 (上漲近 25%) 競爭，顯然這些人在過去幾年感到失望。 」

但對於第二類投資者，即希望持有債券至到期的人來說， Malek 表示，過去兩年美債殖利率高達 4% 至 5%，對人們進行這些投資來說是一個分水嶺。

短債 (一年或更短時間內到期的債券) 年底殖利率仍超過 4%，這是債市逢低買入的機會。

Malek 稱：「如果有人擔心在接下來的幾個月裡獲得世界上最無風險的證券，那麼這是一個非凡的機會。」

此外，雖然交易所交易基金仍然是投資者獲得債券風險的一種流行方式，但缺乏與個人債券不同的到期日，並且可能像股票一樣價格波動。今年它們的價格也沒有像股票那樣飆漲。

富國銀行投資研究所 (Wells Fargo Investment Institute) 全球固定收益策略主管 Brian Rehling 在報告中寫道：「大多數固定收益資產類別今年都有望產生低個位數的回報，遠低於股市回報。」

Rehling 寫道，今年是「獎勵那些敢於冒險的人」的一年，對股市、風險較高的高收益債券和優先證券的投資人來說，這是重要的一年。

儘管如此，Rehling 提及：「記住為什麼固定收益投資通常是大多數多元化投資組合的一部分？將固定收益納入投資組合，向來有助於控制該投資組合的波動性。」

雖然風險資產在 2024 年表現最佳，但未來並不確定，Rehling 預測：「持有債券的人會感到高興，因為殖利率實際上還有下行空間。」