股市愈來愈受少數大型公司左右，最新數據顯示，標普 500 指數今年以來上漲 16.4%，而全年漲幅的三分之一可歸功於僅僅兩家公司。
DataTrek Research 共同創辦人 Nicholas Colas 周一 (1 日) 指出，Google 母公司 Alphabet(GOOGL-US) 與輝達 (NVDA-US) 兩檔股票，合計貢獻標普 500 今年來約 34% 漲幅。其中，Alphabet 是今年最主要動能，一家公司就貢獻了 20% 的升幅。
整體來看，大型科技股占標普 500 全年漲幅的 49%。由於標普 500 是依市值加權的指數，大型企業的影響格外顯著。
雖然輝達對全年漲幅有功，但在 11 月卻反而拖累了指數表現。Colas 說：「若剔除輝達，標普 500 指數 11 月將上漲 0.4%，而非實際的 0.1%。」
儘管輝達上季財報再度繳出亮眼成績，甚至上修明年展望，但這些仍無法平息市場對 AI 交易降溫、以及超大雲端公司資本支出可續性的疑慮。投資人也對輝達與其他巨頭間締結合約的「循環投資」爭議、以及 Alphabet 自家晶片在半導體領域帶來的競爭感到擔心。
儘管輝達股價近期低迷，今年來仍大漲 30%。執行長黃仁勳最近曾透露公司的銷售能見度，表示 Blackwell 與 Rubin AI 平台到 2026 年底可預期的收入將超過 5000 億美元。
黃仁勳也曾表示，到本世代末，全球 AI 基礎建設的投資額可能達到 3 兆至 4 兆美元。
另一方面，Alphabet 在 11 月強勢上漲，反映投資人對 Google 的 AI 研發實力重拾信心。
Google 在 11 月推出最新的 Gemini 3 模型，自稱在某些任務的表現超越 OpenAI 的 ChatGPT 5.1 與 Anthropic 的 Claude Sonnet 4.5。另一個值得關注的是，Gemini 3 由 Google 自家開發、與輝達競爭對手博通 (Broadcom)(AVGO-US) 合作打造的 TPU 驅動。
Melius 分析師 Ben Reitzes 曾在 11 月的報告中指出，投資人似乎對 Google 的「AI 逆襲」感到驚喜，但另一方面也擔心，這對輝達及其他 AI 競爭者將帶來衝擊。
Reitzes 表示，Alphabet 是「垂直整合程度最高」的超級雲端巨頭，因其擁有自家 TPU 與客製化網路設備，因而對輝達等硬體供應商構成威脅。
若 Google 在 AI 競賽中領先 OpenAI，也可能讓 OpenAI 難以履行過去幾個月為取得算力而承諾、資金規模達數十億美元的各項計畫。事實上，正是因為 OpenAI 與輝達、超微 (AMD-US) 及博通簽訂了大手筆的合約，讓市場對 AI 支出產生疑慮。
