2025 年下半年，中國人工智慧（AI）產業迎來關鍵發展期。高盛最新發布的《中國頂級 AI 應用追蹤報告》指出，無論是技術創新、商業落地，還是巨頭加碼與生態體系逐漸完善，中國 AI 正加速追趕全球領先者，同時催生多個高速成長的市場機會。
高盛這份涵蓋 AI 模型、應用場景與資本動向的報告，全面揭示了行業未來的主要趨勢與投資亮點。
核心趨勢一：全球 AI 模型競賽加速，中國追趕迅速
高盛指出，隨著全球 AI 模型進入快速更新階段，美國目前仍暫居領先位置，但中國正緊追不捨。
Google(GOOGL-US) 最新推出的 Gemini 3 Pro 與 Nano Banana Pro，在多模態能力上超越 OpenAI 的 GPT 5.1，登上性能排行榜頂端；Anthropic 的 Claude Opus 4.5 則在程式設計和智慧代理方面取得突破，奪得 SWE-benchmark 冠軍。
然而，中國廠商的追趕速度也不容小覷。報告指出，美國頂尖模型一旦發布，中國企業通常能在 3 至 6 個月內縮小差距。
例如，小米 (01810-HK) 11 月推出的開源跨模態模型 MiMo-Embodied，結合自動駕駛與具身智慧技術，能在動態物理環境中高效運行；騰訊控股 (00700-HK) 同月發布的 HunyuanVideo 1.5，只需 83 億參數便能在消費級 GPU 上生成高畫質影片，展現出明顯的性價比優勢。
值得注意的是，根據高盛，中國模型正形成自身特色競爭力：開源、高速、低成本成為差異化優勢，目前約 80% 的 AI 新創企業都選用中國開源模型。
以快手的 Kling 2.5 Turbo 為例，其影片生成成本比 Google Veo 3 低 30%，性能表現卻不遜色，成為市場上的黑馬產品。
核心趨勢二：用戶端 AI 應用快速爆發，下載量屢創新高
根據高盛，中國網路巨頭紛紛加碼用戶端 AI 產品，使用者增長速度驚人。
例如，阿里巴巴 (09988-HK) 11 月推出 Qwen App，依靠高階閉源模型 Qwen3-Max，結合日常生產力、消費購物與本地生活功能，上線首週下載量突破 1,000 萬次，刷新行業紀錄。
同時，螞蟻集團 (688688-CN) 的 LingGuang App 主打 AI 程式設計與「閃應用」快速搭建功能，上線僅 6 天下載量就達 200 萬，突破原有使用者圈層，增速超越同期 ChatGPT。
騰訊則採取場景嵌入策略，將 AI 助手「元寶」整合至微信支付中，新增自動生成文案、菜單識別等功能，直接服務千萬級中小商戶。
此外，阿里巴巴也同時推出 AI 眼鏡，深度連接支付寶、淘寶等生態系統，支援即時翻譯與價格識別，實現「硬體 + 軟體 + 服務」完整閉環。
目前中國用戶端 AI 應用多以免費模式推廣，商業化路徑逐漸明確。例如，字節跳動的 Doubao 將抖音短片內容融入聊天場景，探索廣告變現機會。
而教育類 AI 應用增長尤為迅猛，Doubao Study 10 月日活用戶達 210 萬，與去年同期相比暴增 226%，躍升為中國國內第四大 AI 原生應用。
核心趨勢三：企業級 AI 需求飆升，基礎設施迎擴張期
中國企業端對 AI 的需求呈現爆發式增長，正在推動基礎設施投資加速上行。
高盛報告預測，2026 年將成為中國 AI 資料中心需求的關鍵拐點，其中晶片供應改善與 AI 應用推動的基礎設施擴容是主要驅動力。
字節跳動火山引擎的 MaaS（模型即服務）業務已覆蓋 80% 頭部快消品牌、90% 主流汽車廠商、80% 頭部券商、70% 985 高校，以及全球十大手機品牌中的 9 家，預計 2025 年營收將突破 200 億元，較去年翻倍。
阿里巴巴則在雙 11 期間大規模部署 AI 模型，其雲端計算業務三季度營收與去年同期相比增長 34%，四季度增速有望進一步提升至 38%。
此外，晶片供應格局出現新變化：美方擬允許輝達 (NVDA-US) 出口 H200 晶片至中國，其記憶體、頻寬與算力均遠超中國特供的 H20；同時，中國政府要求國資背景的數據中心優先使用國產晶片，促使產業形成多晶片方案。
高盛認為，這種多元化供應將釋放中國 AI 雲端市場的增長潛力，行業敘事也由「依賴海外晶片」轉向「自主可控＋全球協同」。
核心趨勢四：巨頭策略各異，估值呈現吸引力
高盛報告指出，中國網路巨頭在 AI 佈局上展現出明顯差異化。
其中，阿里巴巴重點聚焦企業端市場，憑藉全端 AI 技術帶動雲服務收入持續增長，三季度外部 AI 雲業務與去年同期相比上升 29%，AI 收入占外部總營收約 20%，已連續九個季度保持三位數增幅。
與此同時，字節跳動則主攻客戶端市場，其 AI 聊天機器人在日均 Token 消耗量上位居行業前列，10 月日均使用量達 30 兆，接近 Google 43 兆的水準。
在資本開支方面，阿里巴巴最為積極，三季度投資較去年增長 80%，達 320 億元，三年規劃目標 4600 億元，甚至有可能上調；騰訊則受晶片供應波動影響，下調全年投資目標，呈現「差異化擴張」格局。
估值方面，阿里巴巴與騰訊 2026 年預期市盈率分別為 23 倍與 21 倍，低於 Google 的 24 倍與微軟 (MSFT-US) 的 28 到 30 倍，展現明顯吸引力。
高盛同時看好三大細分賽道的投資機會：遊戲（騰訊、網易 (09999-HK) ）、出行（滴滴、滿幫集團）、以及雲端與資料中心（阿里巴巴、萬國數據 (09698-HK) 、世紀互聯 (VNET-US) ），並指出拼多多 (PDD-US) 在電商領域的 AI 應用潛力值得關注。
其他網路領域亮點：AI 加速滲透各細分市場
高盛指出，除了核心 AI 賽道外，中國網路各細分領域的 AI 應用也呈現明顯增長。
電商方面，10 月淘寶與京東的用戶使用時長與去年同期相比分別增長 11% 和 38%，即時零售與食品配送成為流量增長的新動力；全球電商平台 Temu 月活用戶達 5.19 億，美國市場占比提升至 16%。
本地生活領域，高德地圖使用時長與去年同期相比增長 32%，美團增長 9%，而餓了麼商戶端應用使用時長暴增 133%，補貼政策與訂單增長共同推動行業復甦。
娛樂與遊戲方面，抖音主 App 與極速版 10 月使用時長與去年同期相比分別上升 21% 和 25%，快手略有下降；遊戲行業回暖，總體使用時長與去年同期相比增長 12%，其中《王者榮耀》增長 11%。
教育領域，線上教育的 AI 化進程加快，作業幫與好未來的 AI 產品日活均實現倍數級增長；字節跳動海外教育產品 Gauth 月營收達 14 萬美元，創歷史新高。
高盛報告指出，AI 已從技術概念滲透至網路產業的各個層面，成為驅動增長的重要引擎。
未來 1 至 3 年，全球 AI 模型競速、客戶端應用爆發、企業端需求擴張，以及巨頭策略分化，將塑造中國 AI 產業的新格局。
投資者應該注意哪些方向？
分析指出，對於投資者來說，可以關注三大核心投資方向：
- 首先，是掌握全端 AI 技術、具備完整生態能力的科技巨頭；
- 其次，是隨著基礎設施擴張而受益的數據中心企業；
- 最後，是在特定垂直領域中實現 AI 深度整合的細分龍頭。
隨著技術差距逐漸縮小、商業應用快速落地，中國 AI 產業正迎來被重新評估的黃金期，未來的增長與價值潛力備受市場期待。
