邁威爾重挫近7% 兩大競爭壓力浮現

據《MarketWatch》報導，邁威爾科技 (Marvell Technology)(MRVL-US) 的競爭地位今年一直是華爾街熱烈討論的焦點，而現在投資人似乎轉趨悲觀。

邁威爾股價周一 (8 日) 下跌 6.99%，反映市場對該公司與亞馬遜 (Amazon)(AMZN-US) 及微軟 (Microsoft)(MSFT-US) 合作業務的擔憂。

Benchmark 分析師 Cody Acree 周一發布報告，將邁威爾股票評級由買進下調至持有，理由是他「高度確信公司已失去 亞馬遜 Trainium 3 和 Trainium 4 設計案」，而這些訂單可能轉向台灣的世芯 (Alchip)。他的降評基於他在矽谷與產業人士交流後所得的訊息。

Acree 表示，邁威爾上周公布財報後股價表現「異常亮眼」，但他建議投資人「先行獲利了結」，因為市場對公司近期釋放的亞馬遜穩定訊號「過度樂觀且誤判」。他認為，從公司的自身展望來看，已透露出亞馬遜客製化晶片業務可能流失的跡象。

根據 Acree，亞馬遜與世芯合作，是希望在即將到來的晶片專案中採取「更具成本效益的設計、晶圓代工與後端支援模式」。

他承認這次降評「相當具爭議」，尤其是在邁威爾上周財報會議中強調，不預期明年來自亞馬遜的營收會出現「斷層」。Acree 指出，亞馬遜是 Marvell XPU(客製化晶片) 最大客戶，且邁威爾曾表示對未來訂單具有高度可見度，可推動年度營收。

Acree 表示，「我們相信公司對亞馬遜年度營收增長的指引是坦誠的，但我們認為這主要依賴 Trainium 2 的持續出貨，以及 Kuiper 低軌衛星計畫，而非賣方普遍認為已順利轉換到 Trainium 3 的設計。」

Acree 認為，Trainium 2 明年的出貨量可能仍足以支持邁威爾的短期展望，因為客戶目前仍在評估 Trainium 3 的氣冷版本，而其液冷版本至少要到 2026 年中才會推出。

此外，他從產業會議得知，亞馬遜將為 Trainium 3 與 4 採用 Synopsys 的 SerDes(序列器 / 解序列器) 技術，這將進一步削弱邁威爾的相關業務。

長線仍有亮點

然而，Acree 表示，邁威爾預期其 XPU 業務將在 2028 財年迎來重新加速，來自一位新崛起的超大規模雲端客戶，而該項目將在後續年度逐步增量。

邁威爾執行長 Matt Murphy 上周在財報電話會議中表示，公司 2028 財年的資料中心營收可能會較前一年「明顯加速」。

TD Cowen 分析師 Joshua Buchalter 上周也表示，邁威爾對 2028 年的展望，加上收購 Celestial AI，「讓多頭有不少可以引用的利多論點。」他與其他分析師認為，邁威爾的新客戶可能是微軟，用於該公司的 Maia AI 加速器。

但《The Information》周五報導，微軟正考慮由博通 (Broadcom)(AVGO-US) 作為可能的晶片設計合作夥伴，這也在周一進一步拖累邁威爾股價。

儘管長期展望正面，Buchalter 也表示，邁威爾在明年下半年仍有「很多需要證明的地方」，屆時部分晶片項目將開始加速生產。