【遠東商銀】BOJ升息預期增，推動日圓走強

遠東商銀2025年12月12號9點3分

◆USD/JPY

美國聯邦準備理事會 (FED) 下調利率至 3.5%-3.75%，並將開始購買短期公債，而且 FED 呈現的政策展望未如預期鷹派，引發美元急挫；此外，週四數據顯示，日本第四季大型製造業景氣判斷指數升至正 4.7 較前值高，並據日本經濟新聞報導，政府考慮推出額外稅收減免措施以刺激企業投資，包括給予最高 7% 資本支出稅收抵免或允許企業立即開始對購買的資產計入折舊，而且路透調查，90% 經濟學家預測日本央行 (BOJ) 將於 12 月 19 日會議上調短期利率至 0.75% 及明年 9 月底前提高借貸成本至 1.00%，但 FED 降息已被消化，投機者在地緣政治仍不確定及流動性偏低下獲利了結，推動美元兌日圓反彈至 156.16 高點。

據三位熟悉 BOJ 想法的消息人士稱，BOJ 認為緊急干預以抑制債券收益率上升的必要性有限，違背其縮減刺激措施的努力，而且美國上周初請失業金人數激增至 23.6 萬人，增幅創近四年半最大，衝擊美元兌日圓跌至 154.93 低點，但美國 9 月數據顯示，因商品出口激增，貿易逆差縮窄至逾五年最低 528 億美元，而且躉售銷售較前月減 0.2%，但耐用製成品庫存增加推動躉售庫存較前月勁升 0.5%，可能提振第三季國內生產總值 (GDP)，扶助美元兌日圓拉回部分跌幅。預估今日美元兌日圓阻力於 155.65-85，支撐於 154.40-60。

◆EUR/USD

昨日澳洲公布 11 月失業率持穩 4.3%，但淨就業人口較前月減 2.31 萬人，創九個月來最大降幅，就業崗位年增率亦降至 1.3%，料緩解澳洲央行 (RBA) 近期加息的壓力，並隨著美國雲計算巨頭甲骨文財務預測令人失望，再引發市場擔憂人工智能基礎設施成本飆升超過盈利能力，削弱風險偏好，壓抑澳幣和紐元，而且伊福經濟研究所 (Ifo) 分別下調德國 2025 年至 2027 年經濟增長預期至 0.1%、0.8% 及 1.1%，基爾研究所 (Kiel Institute) 與萊布尼茨經濟研究所 (RWI) 亦調降明年德國經濟增長率至 1.0%，推低歐元兌美元至 1.1681 低點。

隨著 FED 降息後，市場焦點轉向下周歐洲央行 (ECB) 將維持目前利率，並調整對 ECB 政策路徑的定價，預計明年夏季降息的可能性僅約 5%，而且指標德國十年期公債收益率徘徊在九個月高位附近，與十年期美國公債收益率差降至 2023 年 6 月以來最低，推升歐元兌美元至 1.1762 高點。預估今日歐元兌美元支撐於 1.1710-30，阻力於 1.1800-20。

◆GBP/USD

FED 偏鴿派的立場，強化市場做空美元的信心，但英國皇家測量師學會 (RICS) 公布 11 月新購房者詢價差值降至 2023 年 9 月以來最低達負 32，而且路透調查所有受訪經濟學家均預計英國央行 (BOE) 將於 12 月 18 日降息 25 個基點至 3.75% 及明年第一季或再降息，打壓英鎊兌美元至 1.3351 低點。隨著 BOE 總裁貝利表示將大幅削減剩餘的 5,530 億英鎊英國公債，而且市場等待英國週五發布月度 GDP 及下周的就業和通貨膨脹數據，支撐英鎊兌美元回升至 1.3438 高點。預估今日英鎊兌美支撐於 1.3350-70，阻力於 1.3450-70。

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