聯準會的政策節奏，再度成為全球資本市場的核心變數。自 12 月 1 日啟動「暫停縮表」，市場便開始揣測是否可能迎來新一輪量化寬鬆（QE）。如果聯準會真的重新走向擴大資產負債表，降息的幅度反而不是重點，真正影響市場的關鍵是流動性的回流。回顧美國 2018 年啟動縮表後，雖然股市仍有創高，但多伴隨劇烈震盪；反觀 2020 年疫情時期大規模 QE，市場流動性暴增，科技股、AI 概念大幅推升。此時若聯準會再度展開 QE，資金活水將可能再次推動科技股與風險資產延續攻勢。
在 AI 浪潮持續升高的背景下，科技巨頭也成為牽動市場信心的重要力量。以輝達為例，目前自由現金流高達 5,760 億美元，資金充沛，使其得以透過投資、併購、布局軟硬整合等方式，打造完整的 AI 生態系。無論是入股新思（Synopsys）或與國際電信設備商的合作，都顯示其正以「團體戰」方式鞏固 AI 產業鏈。輝達確定在台灣建立據點，更被視為台股長線利多，也讓其股價在高檔顯得相對穩健。只要 AI 平台升級的節奏不變，相關供應鏈明年仍有機會迎來更明確的成長。
不過，短線上市場也正盯著一件敏感事件：甲骨文（Oracle）即將公布財報。先前因其信用違約交換（CDS）大幅飆升，引發市場對財務風險的擔憂，AI 概念股也因此承受賣壓。如今市場等待「第一次驗證」，若財報表現穩健，將有助於修補科技股的投資情緒。
值得注意的是，各大機構同步轉為看多台股，背後代表著更深層的資金邏輯。外資若看多就會加碼現貨與期貨；投信若看多，則往往會同時推動自營部買進，並啟動基金或 ETF 的募集，透過發行產品把資金導入市場。按照過去的運作節奏，只有少數投信在有新產品 IPO 時會「特別看多」，但此波是 12 大機構集體偏多，顯示市場判斷並非行銷話術，而是真正基於趨勢的方向研判。此外，近期新台幣升值、資金在假期前仍持續流入，也暗示國際資金態度正悄悄轉為積極。若聯準會政策、台灣出口與科技業基本面三者形成共振，台股年底與明年第一季，有機會迎來更具延續性的趨勢行情。
美國總統川普宣布將允許輝達向中國出售 H200 晶片，並對銷售額抽取 25% 分成，此舉象徵美國在 AI 晶片管制上的重大戰略調整，也反映華府在國安、科技競爭與產業利益三者間尋求新的平衡。這項決策有三大核心意涵。第一，對輝達而言，H200 開放出口意味著龐大的中國市場（估約 500 億美元）重新回到可見範圍，有助支撐未來幾季成長動能，是黃仁勳遊說成果的關鍵里程碑。第二，川普以抽成方式回饋美國，試圖化解國會對「技術外流」的疑慮，但民主黨與共和黨鷹派仍擔心此舉將提升中國 AI 能力，破壞美國在前沿科技的相對優勢，政治反彈勢必延續。第三，政策僅開放 H200，而非 Blackwell 或 Rubin，代表美國仍以「可控競爭」為核心，允許中國取得非最頂尖性能的晶片，以避免中國完全依賴本土方案，也阻止華為壟斷 AI 市場。整體而言，H200 出口放行是一場科技、政治與經濟的三方博弈，短期利多輝達，長期則取決於中國是否接受降規產品，以及美國國會能否接受這項折衷方案。
全球生成式 AI 帶動的超大規模資料中心投資正快速膨脹，從 GPU、伺服器到先進封裝全數進入擴產循環，台積電因掌握 3 奈米、2 奈米與 CoWoS/SoIC 等關鍵製程，成為這波 AI 軍備競賽中最具槓桿效應的企業。Nvidia 與 AMD 分別預估至 2030 年資料中心資本支出將較 2025 年成長近五倍，若此趨勢實現，全球高階晶片需求將呈爆發式增加，使台積電在未來五年具備股價翻倍乃至三倍的基本面條件。當前台積電先進製程與先進封裝產能全面滿載，2 奈米訂單至 2026 年已排滿，3 奈米持續由蘋果、輝達、AMD、Amazon 與 Intel 支撐；甚至 7 奈米因 AI 加速器與特定 HPC 應用回補，也出現產能利用率回升。台積電同步於台灣、美國加速擴廠，2025 年資本支出預估上看 500 億美元。隨美國廠投產、折舊高峰過後，自由現金流有望大幅改善，為未來股利與買回庫藏股提供空間。先進封裝需求強勁也推升日月光與矽品接獲大量委外訂單，凸顯台積電 AI 產能短缺的外溢效應。整體而言，台積電已成全球 AI 供應鏈最關鍵的基礎設施，其中長期成長動能仍處在快速上升周期。
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