川普放行輝達H200銷售中國 市場反應冷淡

AI 巨頭輝達可望在數月政策反覆後重新向中國銷售 H200 晶片，但市場反應冷淡，顯示投資人對相關利多並未特別埋單。

美國總統川普週一 (8 日) 表示，將允許輝達向中國出口 H200 晶片，條件是輝達需將銷售額 25% 支付給美國政府。不過，輝達股價週二仍小幅走低。英國《金融時報》引述消息人士稱，中國政府將限制中企取得和使用 H200 晶片。

瑞銀分析師 Timothy Arcuri 指出，中國本土晶片供應商僅能滿足約 20% 的市場需求，其餘 80% 仍需輝達、AMD 及其他國際業者供應。他預估，若恢復出貨，輝達每季可能重新在中國市場取得 50 億至 100 億美元的銷售規模。

儘管中國議題過去曾是驅動輝達股價的重要因素，但 Arcuri 認為，投資人目前更關注輝達在客製化晶片競爭升溫下的產品優勢，市場對中國銷售重啟反應冷靜。

TD Cowen 分析師 Joshua Buchalter 表示，開放 H200 銷售無疑是一項利多，但投資人對輝達中國營收的信心已因政策反覆而削弱，加上中國企業可能不願採購較舊世代晶片，也增添不確定性。

外媒報導，中國政府正考慮收緊 H200 的取得，可能要求買家提出申請並說明為何國產晶片無法滿足需求。

TD Cowen 政策分析師 Paul Gallant 指出，H200 可能無法提供給具有中國政府投資背景的企業。他認為，川普批准 H200 出口更主要源於地緣政治考量，且即使未來 25% 分成遭遇法律挑戰，許可本身仍不太可能被撤回。

H200 被 OpenAI、Meta 等公司用於訓練先進 AI 模型，比輝達為中國市場調整功能的 H20 更先進，但仍落後於目前正在交付的 Blackwell 系列，未來在 Rubin 平台推出後將再落後一代。

輝達先前表示，部分中國客戶已重新獲得接收 H20 的許可，但公司尚未出貨。H20 與 AMD 專為中國設計的 MI308 晶片今年四月曾遭川普政府禁止銷售，川普之後推翻該禁令，並提出 15% 分潤的要求。