《Marketwatch》週二 (9 日) 報導，美國小型股今年漲勢強勁，羅素 2000 指數 (RUT-US) 在聯準會降息預期推動下於上週重返歷史高點。
然而，市場對 2026 年貨幣政策的不確定性增加，加上美國公債殖利率近期攀升，使小型股的強勢走勢面臨新的潛在壓力，特別是許多企業仍處於未獲利狀態，資金成本可能因利率環境變化而進一步上升。
小型上市企業今年受惠於較低利率、穩定的經濟成長與投資人風險偏好回升。羅素 2000 指數年初以來上漲逾 13%，表現優於道瓊工業平均指數的 12.2%。
市場普遍預期聯準會週三將再降息 1 碼，為今年第三度調降政策利率，使聯邦基金利率落至 3.50% 至 3.75%。此一預期讓小型股在 12 月持續受買盤支撐。
不過，隨著交易員下修對 2026 年降息幅度與時點的預期，長天期公債殖利率本週升至 9 月以來高位。
10 年期美債殖利率週一升至約 4.171%，30 年期殖利率則逼近 4.815%。殖利率上升代表資金環境收緊，未來獲利的折現價值下降，對以未來成長為主軸的小型企業衝擊尤其明顯。
Zacks Investment Management 資深投資組合經理 Brian Mulberry 表示，本週降息幾乎已成定局，但聯準會政策方向可能在明年出現重大變化。
Mulberry 指出，聯準會主席鮑爾任期即將屆滿、亞特蘭大聯邦準備銀行總裁波斯提克 (Raphael Bostic) 也將退休，使市場對「鮑爾卸任後」的政策連貫性存有疑慮，週一長天期殖利率攀升便反映此一不確定性。
小型企業通常最能受惠於短期利率下降，因其多仰賴短期或浮動利率債務，一旦利率調降，可更快以較低成本再融資，有助改善獲利表現。
然而，小型企業的獲利往往距離當前較遠，當殖利率上行、未來獲利折現值降低時，股價估值相對容易受壓。
羅素 2000 中未獲利企業比例已回升至金融海嘯後的高檔。Apollo Global Management 經濟學家 Torsten Slok 指出，約 40% 的小型企業過去一年未能實現獲利。
根據 FactSet 數據分析也顯示，近四成羅素 2000 成分股企業最近一季呈現淨虧損。Mulberry 認為，若利率未能明顯下降，未來能保持獲利的小型企業比例恐進一步減少。
儘管如此，華爾街對小型股明年的前景仍趨於樂觀。
摩根士丹利美股策略師 Mike Wilson 近期大幅轉多，他與團隊將小型股評等上調至「加碼」，認為小型企業展現相對強勢，並可望受惠於早期經濟周期環境、穩定的盈餘預期調整、營運槓桿改善與 2026 年較低利率環境。
Royce Investment Partners 共同投資長 Francis Gannon 表示，小型企業的基本面出現改善跡象，使公債殖利率上升對小型股的壓力低於以往。他指出，小型企業處於的盈餘衰退期在第三季似乎已結束，預期第四季至明年將延續強勁增長，並可能超越大型企業。
Royce 數據顯示，羅素 2000 在 2025 與 2026 年的兩年合計盈餘增幅預計達 77.8%，遠高於羅素 1000 指數的 25.7%。
