經濟學家：債市「謎團」可能預示前方風險

《Marketwatch》週三 (10 日) 報導，美國長天期公債殖利率近期持續偏高，儘管聯準會 (Fed) 自 2024 年 9 月起啟動降息循環，但長端利率仍未如預期回落，引發華爾街對後續市場走勢的高度關注。

阿波羅 (Apollo) 經濟學家 Torsten Slok 指出，長天期殖利率脫離與短天期殖利率與原油價格的傳統連動，顯示債市可能正釋放不尋常的訊號，值得所有資產類別的投資人留意。

目前 10 年期與 30 年期美債殖利率雖較年初低，但仍高於聯準會本輪首度降息時的水準。Slok 表示，一般而言短天期殖利率下滑會帶動長天期殖利率同步下行，但現階段情況卻明顯不同，且 30 年期殖利率的上升幅度高於 10 年期，使殖利率曲線進一步走陡。

他指出，這類變化通常反映市場對財政前景、政府債務規模、通膨或政策前路的重新評估。

市場部分觀點認為，政府持續擴大債務發行，使投資人要求更高的長期債券補償；另一部分則關注最高法院對川普政府關稅的裁決是否影響債務退還問題。此外，通膨在 3% 附近停滯不下，也使投資人審慎調整對長期利率的預期。

有觀察人士指出，若投資人預期未來聯準會的獨立性可能受到影響，進而導致通膨目標區間上調，長端利率的變化恐具有更深遠的政策含義。川普預計將於近期公布新任聯準會主席提名人選，市場也在密切關注後續對政策路線的影響。

分析人士強調，長端殖利率走勢不僅牽動債市，對股市投資情緒亦可能造成壓力。盈透證券有限公司 (Interactive Brokers) 策略師 Steve Sosnick 近期指出，若利率持續攀升，股市投資人也需提高警覺。