美股 12/12 周五大跌，尤其科技股跌更重，那斯達克跌 1.7%，費半指數跌超過 5%。美國 10 年期公債殖利率，上升到 4.19%，台積電 ADR 跌超過 4%，台指夜盤跌 570 點。周一開盤台股可能，會直接往 27500 回測，可能會慣破所有均線。
所以下周二也很重要，大跌不宜連續 2 天，否則趨勢比較容易成形。博通暴跌超過 11%，但營收、獲利皆創新高，AI 晶片營收也超出預期。第四季從 Anthropic，拿到 110 億美元訂單。積壓的 AI 訂單，超過 730 億美元。只是執行長陳福陽說，AI 產品讓整體利潤率降低。
因為博通過去的 ASIC 晶片設計與工程業務，享有超過 70% 高毛利率，TPU 成為焦點以來，市場給博通高達 40 倍的預估本益比，所以博通接下 Anthropic 等 AI 大訂單，拉低毛利率，打破了市場原本預設的完美劇本。就是高毛利和高成長。但我認為，這是博通的策略，要犧牲毛利率，換取更大營收市場。這對總體絕對獲利數字而言，只會繼續往上。
不過短線勢必面臨估值模型重新調整，從過去單純的高毛利率晶片設計商，變成加上 AI 系統整合的綜合 AI 基礎設施軍火商。但這稱不上是危機，只是商業模式的轉換，市場需要時間適應。
甲骨文的狀況就比博通還危險，甲骨文 12/11 和 12/12 兩天合計，暴跌超過 15%。激進的上調資本支出，且沒跟市場充份溝通，引來市場不信任投票。高達 5233 億美元的龐大未履行合約義務，雖然確保了未來成長空間，但先拿長期訂單，才建資料中心的模式，面臨執行面的不確定性。簡單說就是資料中心蓋太慢了，導致巨額合約，無法快速變現，壓縮了利潤率，也卡住了現金流。然後為了履約，又必須舉債繼續擴張。甲骨文的問題不是需求面的，而是執行面，還有資金債務與利息成本，甲骨文必須跟時間賽跑。
日本 10 年期公債殖利率，上升到 1.97%，顯示市場預期日本，可能在 12/19 利率會議，真的會升息，已經有人搶先在賣出日本公債。日本長期來靠著低利率的便宜資金，提供全世界巨大流動性。如果真的走升息循環，代表日本這個巨大融資機器，可能正在發生變化。
美光大跌 6.7%，晟碟暴跌 14.7%，希捷大跌 6.5%，威騰電子大跌 5.8%，周一台股記憶體部分，也會跟著震盪回測。該留意哪些機會？該跑？該加碼？
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台股鈔能力 - 陳冠廷分析師
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文章來源: 摩爾投顧 - 陳冠廷分析師
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