《彭博》周一 (15 日) 報導，過去幾年美國經濟屢次閃過衰退警訊，2025 年呈現分裂局面：AI 推動部分產業蓬勃發展，但就業市場停滯、房市冰凍、通膨回升。展望明年，經濟學家給出謹慎樂觀預測，但警告勞動市場、通膨、消費者與 AI 四大支柱任一崩塌，都可能引發衰退。
今年 4 月，美國總統川普公布一系列關稅措施，打亂企業的貿易與投資計畫，衰退疑慮達到高峰。彭博月度經濟學家調查顯示，未來一年出現經濟衰退的預期從就職日前後的 20% 躍升至 40%。但隨後美股強勁反彈，《財星》500 大企業持續創下獲利紀錄，AI 更掀起資料中心建設狂潮。
儘管 2025 年部分經濟領域大幅成長，其他部分卻呈現令人擔憂的疲軟。招聘停滯、房市凍結、通膨開始攀升、消費者信心惡化，儘管人們持續消費。
四大支柱決定命運
穆迪分析首席經濟學家 Mark Zandi 表示：「我認為 2026 年很可能不會出現衰退，但不能再出任何差錯。我們幾乎已在衰退邊緣。」
該機構估計 2026 年衰退風險約 42%，健康經濟體該數字約 15%。彭博調查的分析師也抱持謹慎樂觀態度，預測 GDP 成長 2%，衰退機率 30%。
經濟前景取決於四大支柱：勞動市場、通膨、消費者與 AI。Zandi 警告，任何一項出現動搖，「我們就完了」。
勞動市場陷入膠著
就業市場在 2025 年大部分時間處於停滯狀態。最新數據顯示失業率與裁員率接近歷史低點，但招聘也處於數十年來最低水準，這種組合極為罕見。求職網站 Glassdoor 首席經濟學家 Daniel Zhao 解釋，通常招聘下降時裁員會激增，反之亦然。
Zhao 預期 2026 年將出現某種變化，但目前仍不清楚會是招聘回升還是裁員增加。無論就業市場走向何方，整體經濟都可能隨之起舞。
關稅推高通膨
4 月川普政府的關稅政策對企業與各國投下震撼彈。許多經濟學家預測災難，擔心關稅將迫使進口商提高價格，企業為保護利潤率而縮減投資與招聘。但目前嚴峻預測尚未成真。
「經濟韌性比許多經濟學家預期的強，」線上房地產經紀商 Redfin 首席經濟學家 Daryl Fairweather 表示。不過她坦言：「我其實對經濟狀況感到相當難過。想像一下，如果沒有這些阻力，經濟可以多強勁、企業會雇用多少人。」
儘管關稅沒有重創經濟，但確實造成拖累。透過推高通膨，迫使聯準會放慢降息步調。Fairweather 估計 2026 年衰退機率約 33%。
同時，關稅對經濟的拖累似乎將在 2026 年減輕：川普的許多關稅已被降低或延後，無數豁免獲得批准，美國最高法院更可能裁定取消許多進口稅。
消費分化加劇
消費者長期是美國經濟的關鍵，民眾購物約占 GDP 的 70%。2025 年全年消費支出保持強勁，但有個令人擔憂的但書：根據穆迪分析，最富有的 10% 消費者現在貢獻美國近半數消費支出。
「我認為經濟底層的一半某種程度已陷入衰退，」德勤 (Deloitte) 消費品領導人 Evan Sheehan 表示，這讓美國經濟處於不穩定處境。另一大風險是，因股票投資組合過去幾年增值而感覺富裕的家庭，可能在市場暴跌時大幅削減支出。
AI 狂熱暗藏隱憂
AI 無疑是推動 2025 年經濟與市場的引擎：美股科技七雄 Alphabet(GOOGL-US)、亞馬遜 (AMZN-US)、蘋果 (AAPL-US)、Meta(META-US)、微軟 (MSFT-US)、輝達 (NVDA-US) 與特斯拉 (TSLA-US) 皆深度參與 AI，現在更占標普 500 指數總市值逾三分之一。
Zandi 說，市場高度依賴 AI，因此也極度脆弱。但目前 AI 的前景正推動企業擴張與新創，根據 Fairweather 說法，AI 支出甚至支撐了營建業。Zandi 表示，只要這個承諾成立，經濟就能維持，只是處於一種非常不穩定的狀態。
2026 年會出現衰退嗎？跡象顯示不會。只要基本面穩固且投資人保持冷靜，未來一年情勢可能對美國有利。
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