美國銀行（美銀）指出，隨著人工智慧（AI）產業進入下一階段，投資人關注焦點正從資本支出（capex）強度，轉向變現能力、投資報酬率與長期競爭優勢，Google 母公司 Alphabet (GOOGL-US) 因此成為最具優勢的股票標的。
美銀在針對超大型雲端服務商（hyperscalers）AI 支出與營收機會的全面檢視中指出，市場對 AI 能力、增量營收以及資本支出回報的情緒，預料將一路影響大型網路科技股表現至 2026 年。
報告指出，儘管 AI 相關資本支出快速攀升，主要 hyperscalers 仍能透過充沛的營運現金流支應投資，同時利用債務市場維持資產負債表彈性。在此背景下，美銀分析師 Justin Post 與 Nitin Bansal 認為，Alphabet 在基礎模型、自研晶片、企業雲端與消費者通路等各領域皆具備優勢，是「各面向布局最完整」的業者。
美銀預估，未來五年 AI 將帶來超過 1 兆美元的新增營收機會，其中約 5,000 億美元來自企業部署生成式 AI 工作負載所推升的雲端服務需求，約 4,000 億美元來自 AI 改善廣告投放精準度、衡量效果與投資報酬後，對數位廣告的帶動，另有超過 2,000 億美元來自消費者與企業端的 AI 訂閱服務。
龐大的營收潛力同時伴隨資本支出的明顯增加。美銀預估，最大型 hyperscalers 的合計資本支出，將從 2023 年的 1,540 億美元，大幅攀升至 2027 年超過 6,000 億美元。儘管未來的資本支出前瞻報酬率可能低於過往週期，但美銀仍認為，只要企業能透過嚴格的營運成本控管與降低運算成本來提升效率，長期價值創造的環境依然有利。
分析師指出，自研晶片是抵消折舊與基礎建設密集度上升、減緩利潤壓力的關鍵工具。根據估算，投資後隔年所新增的 EBITDA，預期可超過原始資本支出的 20%，顯示即使營收與資本支出比率較歷史水準下滑，整體投資報酬仍可能維持正值。
美銀認為，未來 AI 領導地位將取決於四大結構性護城河，包括前沿模型領先度、消費者通路、企業通路以及自研晶片能力，而 Alphabet 是唯一在這四個面向皆具明顯相對優勢的公司，其基礎來自 Gemini 模型的持續發展、Tensor 處理器（TPU）需求成長、規模化的企業雲端業務，以及多元的消費者平台，有利於同時支援模型訓練與商業變現。
