《Marketwatch》報導，橡樹資本 (Oaktree Capital Management) 聯合創始人霍華馬克斯 (Howard Marks) 投資備忘錄撰寫逾 35 年，始終未曾為黃金或比特幣提出投資論點。他近日受談中直言，這類資產並不符合他與橡樹資本管理一貫奉行的價值投資原則。
馬克斯為橡樹資本管理聯席董事長，該公司以投資破產重整、財務承壓企業等高風險資產聞名，在全球困境資產 (distressed assets) 投資領域具領先地位。
他在接受投資類節目訪問時表示，價值投資的核心在於評估一項資產的內在價值，再將其與市場價格進行比較，無論標的是股票、企業、債券或不動產，皆適用同一邏輯。
他指出，黃金、比特幣、鑽石或藝術品等資產，缺乏可被合理估算的內在價值，因此難以納入價值投資框架之中。他也坦言，這正是他長期以來對相關資產保持距離的原因。
儘管金價今年表現強勁，馬克斯仍提醒投資人應拉長時間軸觀察。
他指出，自 2010 年以來，黃金的年化報酬率約為 7.7%，明顯落後美市大盤的約 12.7%。他認為，黃金並非表現不佳的資產，但短期漲幅不應掩蓋其長期報酬相對平淡的事實。
至於價格波動劇烈的比特幣，馬克斯指出，該資產今年以來仍呈下跌走勢，且較去年 10 月底的高點明顯回落，凸顯其高度不穩定的特性。
身為以債券投資起家的投資人，馬克斯強調，信貸投資的關鍵並不在於挑選報酬最高的標的，而在於避開最可能違約的資產。
他回憶，自己最初對於「債券投資是一門負向藝術」的說法感到不以為然，但隨後認同其中邏輯，即在報酬相同的情況下，真正影響結果的只有是否踩到違約風險。
他表示：「如果市場上有 100 檔債券，全部都是 8% 的債券，而你知道其中 90 檔會正常償付、10 檔會違約，那你買哪一檔會正常償付的其實並不重要，因為它們全都是 8% 的債券，回報都一樣。唯一重要的事情，是你不要買到那 10 檔會違約的。」
馬克斯上週發布的最新投資備忘錄，也將焦點放在當前人工智慧熱潮是否已形成泡沫。他在文中指出，儘管不能下定論，但現階段市場的狂熱程度，確實令人聯想到過往的科技泡沫。
他進一步比較指出，網路泡沫時期，市場對科技如何顛覆經濟與商業模式已有相對清楚的想像，且多數最終得以實現；相較之下，人工智慧雖被普遍認為具備強大運算與資料處理能力，但究竟將如何轉化為穩定獲利模式、由哪些企業或產業受益，目前仍缺乏明確答案。
馬克斯也表示，即便人工智慧最終主要扮演提升效率、節省勞動力的角色，相關經濟利益的分配方式仍高度不確定，這正是他對市場過度樂觀情緒保持審慎的重要原因。
