全球經理人樂觀度創4年新高！現金水位降至3.3%恐觸發「賣出」訊號

根據美銀美林 12 月份最新經理人調查報告顯示，全球投資者的樂觀情緒進一步攀升，情緒指數由上月的 6.4 走揚至 7.4，創下 2021 年 7 月以來的新高紀錄。隨著對全球經濟前景的預期持續改善，經理人手頭持有的現金水位由 3.7% 進一步下滑至 3.3% 的歷史低點。

值得注意的是，根據歷史經驗，當現金水位低於 3.6% 時通常會觸發「顯著賣出」訊號，自 1998 年以來出現過 9 次類似情況，其後一個月全球股市平均下跌 2%。

針對 2026 年的總體經濟前景，受訪經理人的看法趨向正面，有 57% 預期經濟將會軟著陸，37% 預期不會著陸，僅 3% 擔心硬著陸。預期未來 12 個月全球經濟成長力道將轉強的比例由淨 3% 大幅攀升至淨 18%，為 2021 年 8 月以來最樂觀的水準；同時，預期企業獲利改善的比例也同步攀升至淨 29%。而在利率預期方面，有淨 38% 的經理人認為長債殖利率將在未來一年內攀升，此數據創下 2022 年 4 月以來最高。

在資產配置策略上，經理人對股票的加碼程度持續提升，從上月的淨 34% 增加至淨 42%，為今年以來的新高。其中，美股配置由減碼轉為淨 6% 加碼，歐股加碼比例翻倍至 18%，新興股市也回升至淨 39% 加碼。科技類股最受青睞，加碼配置比例達 21%，為 2024 年 7 月以來最高。相對而言，對於債券的配置則更趨保守，由淨 12% 減碼擴大至淨 29% 減碼。

儘管市場情緒高昂，潛在風險仍不容忽視。調查指出，「AI 股票泡沫」雖仍是經理人最擔憂的尾端風險，但認同比例已從 45% 下滑至 38%，反映出市場對於企業過度投資的疑慮有所降溫。其他風險依序為債券殖利率無序攀升與通膨。在擁擠交易部分，「做多科技七雄」連續兩個月位居榜首，認同比例達 54%，其次為做多黃金與放空美元。

富蘭克林證券投顧分析，儘管短線可能面臨高檔震盪，但在經濟基本面與企業獲利良好的支撐下，歲末行情仍有望延續。建議投資人採取「一股、一債、一平衡」的麻花策略，並在配置中納入 5% 到 10% 的黃金資產以分散風險。針對不同區域，新興市場因具備公司治理進步及較大的降息空間，正吸引資金回流，其中馬來西亞、印度、巴西與墨西哥等國受惠於供應鏈重組，展現出較佳的投資機會。