升息後為何日元跌更兇？分析師：關鍵在升息路徑未明

儘管日本央行如預期將基準利率上調至 30 年以來的最高水準，但日元兌美元匯率不僅未走升，貶勢還擴大。分析師認為，主因是日本央行未能就未來貨幣緊縮的時機給予明確指引所致。

以下整理策略師們的看法：

ANZ 集團策略師 Felix Ryan

日元兌美元走低，顯示市場尚未看到日本央行升息節奏或幅度的明確訊號，相關細節可能會在植田和男週五稍晚的記者會上進一步釐清。儘管我們預期日銀將於 2026 年升息（4 月升息 1 碼），但在利差仍不利日元的情況下，日元未來一年在 G10 貨幣中的表現仍將落後。我們預估日元兌美元在 2026 年底將來到 153。

Eastspring Investments 固定收益投資組合經理 Rong Ren Goh

日元兌美元走低，主因是缺乏更迫近的升息訊號，且儘管升息決議一致通過，但政策委員高田創氏與田村直樹仍對物價前景提出「不同意見」。投資人關注植田和南稍晚的記者會，但我認為政策升息路徑不會因此變得更明朗。

在目前的政策架構下，日本央行希望先讓經濟「過熱」一段時間，再以緊縮政策加以抑制，這反而讓市場擔憂後續需要升得更多而非更少，風險因此偏向更高利率。若日銀未明確交代升息路徑或承諾，市場可能會持續計價其「落後於曲線」的風險。

野村證券首席外匯策略師後藤祐二郎

市場原本關注是否會公布中性利率的重新估算，但此次並未發布，因而一度出現日元賣壓。不過，總裁在記者會上的談話內容，包括此一議題，仍將成為市場密切關注的焦點。

SEB 新加坡亞太策略主管 Eugenia Fabon Victorino

儘管聲明為進一步升息保留空間，但並未顯示緊縮步調將改變，因此我們預期下一次升息最早可能落在 6、7 月。市場目前已習慣日本央行循序漸進的節奏。

此次也未提及中性政策利率區間的調整，日銀先前估計該區間為 1.00%～2.50%，我們暫時維持終點利率將於 6、7 月月達到的預測。

整體而言，這項決策多已被市場消化；在日銀拒絕提供下一次升息時點指引的情況下，阻力最小的交易方向仍是買入美元兌日元。美元兌日圓若要自此回落至 152，唯一的希望將來自美元轉弱，而我們預期這種情況可能在第一季出現。