這兩週，華爾街的主旋律只有一句話：利率要降、AI 要賺，但路怎麼走，連聯準會自己都吵成一團。日本準備結束負利率、歐洲被點名「官僚拖累競爭力」、中國則在經濟工作會議裡放出「偏寬鬆卻不灑錢」的訊號，台灣一邊吃 AI 紅利、一邊擔心關稅清單。當央行、白宮與晶片大廠同台競演，投資人應該押利率、押 AI，還是先押現金？
1. 聯準會：降息了，但沒人同意降到哪裡
聯準會十二月會議象徵性降息 1 碼，還順手重啟準備金管理購債，市場想歡呼，點陣圖卻潑了半桶冷水：經濟成長預期上修、通膨略降、就業轉疲弱，理論上該更鴿，但會內對「中性利率」分歧空前，有人認為現在還太緊，有人擔心放鬆太快。紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯說，現在的利率已更接近中性、是為 2026 年經濟加速鋪路；理事米蘭則嫌政策仍過度限制。換句話說，聯準會在降息路上踩了油門，但司機們對目的地各有 GPS。
2. 川普陰影下的央行獨立與債市「斷線」
真正讓市場不安的，反而是在白宮。川普先暗示要找凱文 ‧ 哈塞特接任聯準會主席，哈塞特公開主張「可以大幅降息，但數據說了算」；另一邊又簽行政命令，封殺各州自行管 AI，強調監管權留在聯邦政府。國會沒把限制輝達對中晶片出口的條款塞進國防法案，川普隨即拍板讓輝達以「抽成 25%」的方式輸出 H200 晶片到中國——一手收稅、一手顧科技股股價。債市則直接用腳投票：短天期殖利率配合「再降息一碼」的劇本走，長天期卻顯得心事重重，期限溢價拉高，反映對長期通膨與財政紀律的不信任。
3. 日本甦醒、歐洲焦慮、台灣 AI 狂飆
日本大型製造業信心升到四年新高，市場押寶日本央行這週就會正式加息、告別負利率時代。美系投顧早就提醒，市場低估日本利率上行風險——也低估利率正常化對銀行與價值股的長線甜頭。歐洲那邊，摩根大通執行長戴蒙直接酸：歐盟官僚效率低，正在把歐洲從美國「可靠盟友」變成「潛在風險」，外加 2026 年政治動盪變數，歐股要跟 AI 美股拼人氣，顯然還差一點。
台灣則站在 AI 供應鏈最熱核心：2025 年成長引擎是 AI 伺服器與出口回溫，連國際私募巨頭 Hamilton Lane 都準備來賣私募基金，瞄準本地財富市場。不過故事沒這麼美：美國盯著台灣要更多對美投資，關稅與地緣政治風險揮之不去，若全球景氣在 2026 年前失速，台股這波 AI 牛市也難獨善其身。
4. 中國「穩字當頭」，AI 成為新戰場前線
中國中央經濟工作會議釋出訊號：2026 年貨幣政策「略偏寬鬆」，但沒有大水漫灌，因為地方國企已經把借貸搬到高利率影子銀行，金融風險越堆越高。人民銀行一邊擋人民幣升值，一邊又不能讓資本外流失控，結果是股匯市人氣持續低迷。與此同時，美國在 AI 上的戰略是「一邊卡中國，一邊賺中國錢」：允許 H200 出口，但用監管與抽成嚴密綁住供應鏈。加上美國財長高喊放鬆金融監管、鼓勵成長，AI 和金融風險其實綁在一起——大家都知道歷史上，每一波新科技狂潮後，都會有人發現自己沒椅子可以坐。
鉅亨投資策略
科技循環撐住主市場，中國仍待結構修復
在聯準會緩步降息、日本走向利率正常化、台灣 AI 出口暫居風口下，美股、日股與台股長期看好，核心理由是科技與製造升級帶來的實質獲利與資本支出循環仍在早中段。中國市場則相對保守，政策雖偏寬鬆但結構性債務與影子銀行風險尚未化解，資金更適合作為戰術性配置而非長線主戰場。
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