【股市】
街口投信分析，上週所發布經濟數據充滿矛盾訊號，11 月非農就業雖回升，但失業率攀升至 4.6% 且零售銷售持平，反映出貿易政策下的經濟不確定性；儘管 CPI 降溫至 2.7% 有助於支撐降息預期，但考量到政府關門導致的數據缺失可能影響準確性，市場在解讀這些訊號時顯得更加謹慎。另一方面，因甲骨文合作夥伴 Blue Owl Capital 退出百億美元資料中心計畫的消息，一度致使晶片股走弱，但週三盤後美光發布強勁財測，帶動市場對 AI 相關股票的樂觀情緒，推動科技股反彈。一週來看，上週美股雖受美國 11 月失業率攀升至 4.6% 影響一度走弱，隨後週四公布的通膨數據降溫帶動尾盤反彈。上週通週標普 500 指數微漲 0.1%，道瓊工業指數收跌 0.7%，那斯達克上漲 0.5%。類股部分，標普非必須消費通週上漲 1%，表現較佳；而能源下挫 2.9%，表現最差。
本週受聖誕節假期影響，美股交易日縮短。市場關注焦點集中在美國第三季 GDP 成長的預估值，以及耐久財訂單等經濟數據。
街口投信表示，未來一週市場焦點將回到聯準會 2026 年降息路徑的再定價：在聯邦政府停擺造成數據延後與可能失真的背景下，市場一方面解讀週四偏溫和的 CPI 帶來的通膨降溫訊號，另一方面也會擔心折扣季與蒐集時點延遲扭曲了通膨數據；若後續數據顯示景氣與需求動能仍具韌性，市場對進一步寬鬆的期待可能降溫、利率敏感資產波動加劇；反之，若數據更明確指向成長放緩與勞動市場轉弱，則有利於降息預期再度升溫並支撐風險性資產。同時，雖然歷史統計顯示「聖誕老人行情」通常偏多，但年末獲利了結賣壓仍可能干擾上行節奏，建議在數據輪廓更清楚前維持偏均衡、略帶防禦的配置。產業面上，AI 仍是盤面主線但風險也更集中：市場正加大檢視企業 AI 基礎建設支出何時能轉化為報酬，近期如資料中心相關疑慮已拖累科技與 AI 概念股表現，而科技股又因在市值加權指數中權重最高，容易放大對大盤的牽動；不過資金已有從科技轉向運輸、金融與小型股等景氣循環族群的跡象，使大盤整體更可能呈現區間震盪。
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【債市】
經濟活動，因訂單停滯且出貨量下降，美國 12 月紐約州製造業指數自前期的 18.7 下降至 - 3.9，低於預期的 10。得益於銷售優惠刺激房市買盤動能，美國 12 月 NAHB 房屋指數自前期的 38 上升至 39，符合預期。歐元區 10 月工業生產自前期的月增 0.2% 上升至 0.8%，符合預期，年增 2%，高於前期的 1.2% 與預期的 1.9%。受到汽車銷售不佳影響，10 月零售銷售月度 0 成長，低於前期與預期的月增 0.1%，扣除汽車的零售銷售月增 0.4%，高於前期的月增 0.1% 與預期的 0.2%，扣除汽車與石油的零售銷售月增 0.5%，高於預期的 0.4%，控制組零售銷售月增 0.8%，高於前期的月減 0.1% 與預期的 0.4%。12 月標普全球美國製造業 PMI 自前期的 52.2 下降至 51.8，低於預期的 52.1，服務業 PMI 自前期的 54.1 下降至 52.9，低於預期的 54，綜合 PMI 自前期的 54.2 下降至 53，低於預期的 53.9。截至 12/13，初領失業救濟金人數自前期的 23.7 萬下降至 22.4 萬，平均四周均值為 21.75 萬，截至 12/6，續領失業救濟金人數自前期的 183 萬上升至 189.7 萬，高於預期。12 月密大消費者終值上修至 52.9，未來一年通膨預期為 4.2%，未來 5-10 年通膨預期為 3.2%。11 月成屋銷售自前期月增 1.5% 下降為月增 0.5%，折合年率為 4.13 百萬套，低於預期的 4.15 百萬套。
通膨面，歐元區 12 月 Headline CPI 終值為月減 0.3%，年比為月增 2.1%，扣除食品與能源的 Core CPI 年比終值為 2.4%。英國 11 月 Headline CPI 自前期的月增 0.4% 轉為月減 0.2%，年比自前期的年增 3.6% 下降至年增 3.2%，扣除食品與能源的 Core CPI 自前期的年增 3.4% 下降至年增 3.2%，通膨增幅皆低於預期並連續兩個月下降。11 月 CPI 年比為 2.7%，低於預期的 3.1%，扣除食品與能源的核心 CPI 年比為 2.6%，低於預期。11 月實質平均週薪與時薪年比皆為成長 0.8%。
就業面，11 月非農就業自前期減少 10.5 萬轉為增加 6.4 萬，高於預期的 5 萬 (10 月為減少 10.5 萬，低於前期的增加 10.8 萬，預期為增加 2.5 萬)，11 月非農就業 3 個月平均為增加 2.2 萬。11 月私部門就業部門自前期增加 5.2 萬進一步增加至 6.9 萬，製造業就業自前期的減少 9 千收斂至減少 5 千。平均時薪方面，10 月年增維持在 3.7%，符合預期；11 月年增 3.5%，低於預期的 3.6%；11 月失業率為 4.6%，高於預期的 4.5%，勞參率為 62.5%，高於預期的 62.4%，11 月每周工時為 34.3。
街口投信表示，週初市場等待美國多項關鍵數據及主要央行利率決策結果，美債利率上彈至相對高點，隨後美國 11 月通膨數據低於預期，美債殖利率下行，惟週五日本央行升息一碼致日債利率上行至 1999 年以來高點，抵銷美債利率部分下行幅度。過去一週，2 年期美債利率下行 3.9bps 至 3.48%，10 年期利率下行 3.7bps 至 4.15%，30 年期利率下行 2.0bps 至 4.83%。信用市場面，時序進入年底，週初風險情緒降溫，信用利差小幅擴增，美光週三盤後公布財報優於市場預期，帶動股市上漲，利差回至平盤。過去一週，彭博美國投資級公司債指數利差擴大 1bps 至 79 點，指數報酬上漲 0.28%；彭博美國非投資等級公司債指數利差維持不變於 275 點，指數報酬上漲 0.22%；彭博新興市場債指數利差維持不變於 177 點，指數報酬上漲 0.32%。
街口投信本週關注 12/22 芝加哥 FED 全國經濟活動指數；12/23 ADP 周就業人數、第三季 GDP 修正值、10 月耐久財訂單，11 月工業生產、里奇蒙 FED 製造業指數、經濟諮商委員會消費者信心；12/24 初續領失業救濟金人數。
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【台股】
近期 AI 成長動能又受到市場質疑之際，記憶體大廠美光的財報無疑給市場一劑強心針，美光在財報中指出，受惠於 AI 資料中心對 HBM 高頻寬記憶體和企業級 SSD 的強勁需求驅動下，除了營收與獲利均大幅超出市場預期之外，公司也對於未來展望抱持樂觀的態度，認為 2026 年將是記憶體的好年代。在法說會中，美光已表示 2026 年的 HBM 產能已全部銷售完畢，並將 2028 年 HBM 市場規模預期大幅上調至 1000 億美元，這樣的目標將比原計畫提前兩年實現。而 HBM 主要就是 AI SERVER 使用的記憶體，也顯示在 AI SERVER 需求持續暢旺下，進一步帶動了對於 HBM 記憶體的需求成長。
而除了 DRAM 之外，企業級 SSD 需求大幅成長，也成為驅動美光營運動能走高的另一個力道，由於硬碟供不應求，AI 資料中心對於儲存設備需求持續擴大，使得 SSD 在資料中心大幅採用的情況下，帶動了 NAND 記憶體報價走高。因此，在 DRAM 以及 NAND FLASH 的需求推升下，近期也推動了相關記憶體廠商的營運動能快速走強。
街口投信表示，由於過去記憶體週期循環的痛苦經驗，記憶體廠商此次擴廠態度相對保守，目前多以去瓶頸的方式解決，使得擴廠供給有限，造成在傳統電子淡季的 Q1，市場對於記憶體報價的漲幅仍樂觀看待，有利於國內相關記憶體業者未來營運的成長動能。但在 AI 產業席捲了大部分記憶體產能的情況下，相對就給了 PC、NB、手機等消費性電子產品廠商帶來相當的成本壓力，因此部分 PC/NB 品牌廠也宣布，將陸續調漲終端產品價格以維持獲利能力。
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