【2025街口投信】原物料市場週報
《油》美委衝突升溫、美全面封鎖委內瑞拉油輪，英國同步擴大制裁俄羅斯原油出口，短線有利油價走勢
根據路透社報導，就在美國總統川普宣布對所有進出委內瑞拉的受制裁油輪實施「封鎖」之後，美國國土安全部長於上週六證實，美國在委內瑞拉海岸附近的國際水域攔截了一艘油輪。這是近幾週來美國第二次在委內瑞拉附近扣押油輪，凸顯美委之間的衝突正快速升溫當中。分析師表示，中國是委內瑞拉原油的最大買家，約佔中國進口量的 4%，12 月的進口量預計平均每天超過 60 萬桶；目前石油市場供應充足，中國沿海油輪上裝載數百萬桶原油等待卸貨。如果禁運持續一段時間，每天近百萬桶原油供應的減少可能會推高油價。
此外，烏克蘭國家安全局（SBU）一名官員在上週五表示，烏克蘭首次使用無人機在地中海襲擊了一艘俄羅斯「影子艦隊」油輪，這反映出基輔對俄羅斯石油運輸的襲擊力度正日益加大。
另外，英國正在加大對俄羅斯能源產業實施更多製裁。英國政府將目標鎖定在 24 個個人和實體上，其中包括俄羅斯最大的剩餘未受制裁的韃靼石油公司、俄羅斯石油公司、NNK-Oil 和俄羅斯石油天然氣公司等。
街口投信表示，根據中國石油天然氣集團公司旗下的經濟技術研究院發布的一份最新報告預測顯示，中國原油需求將在 2030 年達到高峰。研究部門表示，石油向新能源轉型加速將是油價達到高峰的主要原因。該院副院長特別指出，電動車是這一趨勢的重要驅動力，並表示中國交通電氣化進程比預期更快。他補充說明，然而受發展中經濟體和石化產業的驅動，全球原油需求將維持韌性。因此全球石油需求成長的持續時間將比先前預期更長，高峰將比先前預測高出 5.2%，達到約 48 億噸。不過也因為受到這種更強韌性的幫助，所以石油需求高峰將不會像先前預測的那樣在 2030 年出現，而是在 2040 年到來。
《銅》銅需求強勁，但供給緊縮，供需與資金面持續為銅價提供支撐
根據路透社報導，銅因優異導電性，被大量用於數據中心、AI 伺服器供電、電動車與能源轉型基礎設施之中，使 2025 年銅價年內大漲約 35%，創 2009 年以來最大漲幅。 同時，多起礦山中斷、品位下降及運輸擾動，使今年全球銅市預估出現約 12.4 萬噸赤字，2026 年缺口恐擴大至 15 萬噸，供需雙向推動價格逼近每噸 11,952 美元歷史新高。
MONEY.USNEWS 報導，因美元走弱而降低持有成本，加上部分交易員在合約到期前提前回補空單，引發擠壓效應，造成 LME 銅價上漲。 報導強調，市場暫時將中國房地產與宏觀數據疲弱「擱在一邊」，更關注前期創歷史新高後的技術結構與短期倉位調整，顯示金融面與情緒面對高位銅價的短線主導力仍強，不僅有基本面支撐，也受到資金部位調整與美元波動的放大影響。
根據 Trade Service.com 報導顯示，近期銅價大致呈現「高震盪、逢回即買」的格局；而 Trading Economics 的報價亦顯示，銅價近一個月的累計漲幅約 9.11%，年增約 34.09%，印證了供需與資金面的狀況持續正面反映在價格上，街口投信表示這些價位上漲的變化，將基本面（AI＋供給緊縮）與交易面（空頭回補、美元波動）兩大因素具體連結到銅價走勢。
《豆》中國買盤有限、巴西產量創高，黃豆多頭行情有退潮之傾向
根據拉丁美洲農業資訊平台 (Agrolatam) 報導，在美國農業部發布的報告中指出，中國在 2025/26 年度已經採購了 26.4 萬噸美國黃豆，另外還有未註明地區預購了 22.6 萬噸黃豆，盡管出口消息偏向利多，但黃豆價格仍難以獲得明顯的上漲動力，這可能是受到季節性收割速度加快、全球供應動能升高，以及更多的經濟數據影響，而市場交易員也正在權衡出口需求、季節性壓力和宏觀經濟不確定性所造成的價格波動。
根據 AG WEB 報導，美國貿易代表傑米森格里爾近日在參議院撥款委員會聽證會上作證指稱，中國將在種植季結束前完成 1,200 萬噸的採購。對此，馬丁森農業公司的蘭迪. 馬丁森表示，如果美國政府說的種植季結束前，指的是二月份，這樣的說法比較合情合理，因為南美黃豆價格通常會在二月份大幅下降，但是，如果採購時間持續到整個銷售年度結束，將會耗費過長的時間，因此建議政府出面澄清。
此外，根據 ADM Investor Services 報導，阿根廷總統哈維爾. 麥里為了兌現取消關稅的承諾，決議降低多年來一直阻礙著阿根廷農業發展的出口關稅，其中包括了黃豆、玉米和小麥。經濟部長路易斯 · 卡普托表示，降低關稅是永久性的，這顯示出阿根廷總統麥里，正試圖從長遠角度提振農業產業。預計關稅取消措施開始執行之後，阿根廷的農業競爭力將會提高，並對全球穀物市場的價格，產生一定程度的壓力。
街口投信表示，中國買盤有限、巴西產量創高，黃豆多頭行情有退潮之傾向。
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