元大台灣 50（0050）近期再度啟動換股機制，納入貿聯 - KY、致茂、健策與南亞科，同時刪除中租 - KY、和碩、上海商銀與陽明。這類調整對被動型 ETF 而言並非新聞，卻往往在市場掀起不小波瀾。歷史數據顯示，成分股在「公告納入」到「正式生效」之間，常出現明顯的股價波段上漲，部分個股甚至在短時間內翻倍，反映的並非基本面立即改善，而是龐大被動資金被迫進場所帶來的結構性買盤。
然而，換股效應的另一面也逐漸浮現。當 ETF 僅依市值與流動性機械式調整，容易在高點納入熱門股、低點剔除景氣循環股，結果往往是「追高殺低」。過去就曾出現像康霈新納入的成分股，基本面尚未成熟，甚至營收掛零，最終反而拖累整體表現。這也讓市場開始反思：指數的「代表性」是否真的等於投資的「最佳解」？
0050 的核心優勢在於透明、低成本與高度分散，但其選股邏輯的限制，在 AI 與高波動時代顯得更加明顯。首先，市值加權使得資金高度集中於少數大型權值股，一旦產業趨勢轉折，調整速度相對緩慢。其次，指數無法主動排除基本面惡化、產業前景轉弱的公司，只能等到市值或流動性自然下滑後才被動剔除。
更關鍵的是，在科技快速迭代的環境下，「過去市值」並不必然代表「未來競爭力」。部分公司可能因短期題材或循環因素擠進前 50 大，卻未必能在下一個產業浪潮中站穩腳步。這也是為何市場對 0050 的爭議，並非否定其長期價值，而是質疑其是否仍能完整反映新世代成長動能。當投資人開始意識到指數內部品質差異，尋求更具彈性的工具，自然成為趨勢。
在這樣的背景下，主動式 ETF 成為近一年市場最顯著的變化之一。不同於被動追蹤指數，主動式 ETF 由經理人進行選股與權重調整，目標是在風險可控的前提下，爭取超越大盤的 Alpha。從實際資金流向來看，成交最活絡的主動式台股 ETF，包含較早發行的主動統一台股增長 (00981A) 五日均量達 12 萬張的水準、主動群益台灣強棒 (00982A) 五日均量也有近 4 萬張，而 18 日剛掛牌的主動復華未來 50(00991A)，上市 3 天日成交量皆達 10 萬張以上的水準優於大盤。交易量的快速攀升，反映投資人對「品質管理」的需求升高。
當市場從全面普漲進入分化階段，主動式 ETF 的交易量衝高，其實是投資人理性調整配置的結果。以主動式台股 ETF 00991A 為例，其操作邏輯正好對應 0050 的幾項結構性缺點。首先，在選股上不僅看市值，更重視獲利成長、現金流與產業能見度，避免單純因市值膨脹而納入基本面未成熟的公司。其次，在權重調整上具備彈性，能適度降低高估值權值股比重，將資金配置到尚未被市場完全定價、但趨勢明確的成長股。
更重要的是，主動式 ETF 能因應產業循環進行動態調整，當 AI、半導體或其他主題出現階段性過熱訊號時，並非被迫「一路抱到最後」，而是透過換股與降權重來管理風險。這並不意味主動式 ETF 一定能年年擊敗 0050，而是在市場結構快速變化的年代，提供一種更貼近基本面與趨勢的選擇。對投資人而言，關鍵不在於「取代」0050，而是在被動核心配置之外，透過主動式工具補強指數的盲點，才是更符合當前市場環境的資產配置思維。
在 AI 算力競賽白熱化之際，輝達正悄然重構整個 AI 基礎架構版圖。一方面，攜手 SK 海力士與群聯開發新一代「AI SSD」，打造介於 HBM/DRAM 與傳統儲存之間的「類記憶體層」，以十倍於既有企業級 SSD 的效能，緩解記憶體供給受限與推論瓶頸，並提前布局太空資料中心等高可靠應用。此舉不僅補齊 AI 推論關鍵短板，也讓台灣廠商首次參與輝達新記憶體規格制定，具高度戰略意義。
另一方面，輝達透過收購 Slurm 開發商 SchedMD，掌握 AI 叢集最核心的「調度層」，再搭配開源模型 Nemotron 3，形成從硬體、調度、開發到模型部署的全棧 AI 生態。表面開源、實則深度優化自家 GPU，進一步拉高競品進入門檻。即便面臨 Michael Burry 對高耗能路線的質疑，輝達仍以系統級整合回應效率與成本挑戰，顯示其競爭焦點早已不只是晶片效能，而是對 AI 世界「基礎規則」的長期掌控。
在全球 AI 浪潮持續推進下，台積電穩居先進製程的關鍵核心，角色不僅是輝達的最大後盾，更是整個 AI 產業鏈中「最不可取代的一環」。不同於晶片設計公司須面對產品世代更替與競爭壓力，台積電採取不與客戶競爭的純代工模式，同時服務輝達、蘋果、博通等一線大廠，使其能在任何單一客戶市占波動下，仍維持高度穩定成長。
從技術面來看，台積電在 3 奈米已實現量產優勢，2 奈米製程也按進度推進，反觀英特爾 18A 製程不僅客戶導入有限，效能與良率仍存疑，凸顯台積電在先進製程上的實質領先並非口號。隨著 AI 晶片需求年複合成長率上看 40%，先進製程產能幾乎長期滿載，台積電同時具備定價權與規模優勢，未來調漲先進製程報價亦具合理性。
估值方面，台積電本益比相對無晶圓廠同業仍屬合理區間，在 AI 基建持續擴張、製程領先差距未被追上的前提下，2026 年台積電不僅有望跑贏大盤，也可能成為超越輝達表現的穩健型 AI 領頭羊。
台股今天持續上攻，但我要提醒大家一件事——
指數上漲，並不代表每一檔股票都會漲。
從盤面來看，個股表現已出現明顯分歧。部分股票仍在月線、季線下方反覆整理，走勢偏弱；但另一端，強勢族群早已站穩所有均線，完成整理，隨時具備再攻前高的條件。
以近期布局的 1795 光洋科 為例，股價強勢攻上漲停，明顯領先大盤表態；而我所追蹤的 EPS 高成長潛力股，也正逐步完成整理，蓄勢待發。這些標的股價結構明顯強於指數，成為盤面資金鎖定的核心族群。
接下來的盤勢，籌碼可以推動短線波動，
但真正決定股價能走多遠的，仍是基本面。
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