2025 年全球股市、債券與商品罕見同步上漲，創下自 2009 年以來最強跨資產漲勢，這種「同步走高」的走勢縮小了容錯空間，在市場已消化大量利多消息、估值上升及政策潛在變化，2026 年要複製這種全線齊漲的情況將極具挑戰。
彭博報導，全球股市在 1 月第一個交易日上揚，延續了去年多數時間的漲勢。對投資人而言，這再次印證了一個簡單道理：承擔風險帶來報酬。
然而，2025 年的異常之處不僅在於漲幅之大，還在於漲勢跨越資產類別：股票與債券同步上漲，信用利差再次收斂，以及，即使通膨壓力緩和，大宗商品價格仍上漲。
這些漲勢廣泛、持續，且高度同步。到了 2025 年底，金融情勢來到接近 2025 全年最寬鬆的水準，呼應估值上升與投資人對經濟成長及人工智慧 (AI) 的樂觀共識。
2025 年的「全面漲勢」
- 全球股票、債券、信用與商品罕見同步上漲
- 美國股票報酬率約 18%，連續三年交出雙位數漲幅
- 全球股市上漲約 23%
- 政府債券也上漲，全球公債上升近 7%
- 波動率大幅下降，美國債券市場波動下降至 2009 年以來最低
- 信用市場同樣走低
- 商品價格上揚，彭博大宗商品指數上漲約 11%，黃金創多次新高
其他亮點
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60/40 股票與債券配置組合回報 14%
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風險平價量化策略指數回報 19%，創 2020 年以來最佳表現
- 世界 500 大富豪去年財富增加 2.2 兆美元，同期美國消費者信心連續第五個月下降
容錯空間縮小
從全球股票、債券、信用與商品的整體表現來看，2025 年出現了自 2009 年以來最強跨資產漲勢，那正是以危機等級估值與全面政策干預著稱的一年。
這種高度同步的行情，讓多重資產投資看似「輕而易舉」，但同時掩蓋了漲幅實際上靠去年驅動力持續支撐的風險。當原本用來互相對沖的資產往同一個方向移動時，投資組合不再擁有表面所呈現出來的保護效果。換句話說，報酬累積，但錯誤空間縮小。
BlackRock Investment Institute 全球主管 Jean Boivin 說：「2025 年展示了多元投資的幻象風險。這並非跨資產多元配置能提供真正防護的故事。」
市場展望與風險
隨著 2026 年展開，市場焦點不再是 2025 年漲勢合不合理，而更關注 2026 年難以複製這樣的漲勢。
華爾街的預期仍建立在同樣的驅動力因素之上：重度 AI 投資、經濟韌性與政策支持。彭博彙整超過 60 家機構的預測，普遍認為上述因素仍存在。
然而在此同時，市場已消化大量利多消息。
Osterweis 投資組合經理 Carl Kaufman 說：「部分產業類股的估值正在快速擴張、無法持續也難以複製。我們抱持謹慎樂觀的態度，認為應該可以避免重大崩盤，但投報率可能偏低。」
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